>> 華泰期貨-宏觀大類日報：關(guān)注特朗普交易的持續(xù)性-241119
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬逢低做多，其他整體中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
美國大選塵埃落定。本屆美國大選最終形成特朗普執(zhí)政+共和黨掌控兩院的局面。特朗普的整體主張可以概括為——對外加稅+對內(nèi)減稅+制造業(yè)回流+美國優(yōu)先+反移民+結(jié)束戰(zhàn)爭，長期影響包括：1、推升通脹，特朗普主張對內(nèi)減稅+對外加征關(guān)稅+限制移民的政策將推升通脹；但與此同時，特朗普強(qiáng)調(diào)增加能源開采和出口，平息俄烏沖突，且共和黨黨綱明確提出將“結(jié)束通脹”；而加征關(guān)稅和國內(nèi)的應(yīng)對或?qū)?dǎo)致國內(nèi)外大豆/豆粕價格的分化；來自美國擴(kuò)財政和制造業(yè)回流的需求端支撐下，有色確定性更高。2、強(qiáng)美元，特朗普主張弱美元和低利率，但高通脹預(yù)期或?qū)砻缆?lián)儲政策新變量，同時對外加征關(guān)稅、收斂貿(mào)易逆差和MAGA主張（Make American Great Again）也將推升美元。3、利好黃金。貿(mào)易摩擦、降息周期、通脹預(yù)期升溫利好黃金，但需要警惕短期大選靴子落地的風(fēng)險。11月13日，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國10月未季調(diào)CPI同比升2.6%，環(huán)比升0.2%，符合市場預(yù)期，對行情影響有限。數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲繼續(xù)維持當(dāng)前的貨幣政策提供了一定支撐。
國內(nèi)穩(wěn)增長政策頻出。11月8日，十四屆全國人大常委會第12次會議閉幕，會議安排了6萬億元債務(wù)限額（2024-2026分三年安排）；疊加從2024年開始，連續(xù)五年每年8000億的專項債化債額度；以及2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元如期償還。上述三項政策協(xié)同發(fā)力，2028年之前，地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元。整體化債額度符合市場預(yù)期，對于后續(xù)防止新增隱性債務(wù)，藍(lán)部長提出了監(jiān)測口徑更全、預(yù)算約束更強(qiáng)、監(jiān)管問責(zé)更嚴(yán)三個方面完善債務(wù)管理。11月13日，三部委聯(lián)合公告，自2024年12月1日起實施房地產(chǎn)稅收優(yōu)惠政策：住房交易契稅優(yōu)惠力度加大，90平以上至140平住房稅率降至1%，140平以上減至1.5%，北上廣深適用二套房契稅優(yōu)惠；土地增值稅預(yù)征率下限降0.5%。旨在支持居民住房需求，促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。政策將提振市場信心，利好房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。
商品分板塊來看。黑色板塊對政策情緒最敏感，短期有望受到支撐；有色也存在供應(yīng)偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國內(nèi)能否順利擴(kuò)財政。中期原油維持偏空配置的觀點沒有變化，歐佩克增加產(chǎn)量疊加能源轉(zhuǎn)型加速下的需求替代都會導(dǎo)致明年原油市場供應(yīng)過剩的壓力增加。農(nóng)產(chǎn)品中油脂板塊表現(xiàn)最強(qiáng)，油脂轉(zhuǎn)生物柴油導(dǎo)致供給緊張，疊加拉尼娜影響；目前黃金的確定性較強(qiáng)，短期需要警惕短期美國大選靴子落地帶來的調(diào)整（俄烏戰(zhàn)爭結(jié)束，降息計價修正），可以等待調(diào)整結(jié)束后再逢低做多。值得關(guān)注的是，11月15日，財政部發(fā)文取消鋁材、銅材以及化學(xué)改性的動、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅；將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調(diào)至9%；關(guān)注雙邊稅率抬升風(fēng)險所帶來的通脹威脅。
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
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