>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報(bào)：裕元集團(tuán)披露24年前九個(gè)月業(yè)績(jī)，上調(diào)全年鞋履出貨量指引-241118
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
紡織 |
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本周觀察：裕元集團(tuán)披露2024年前九個(gè)月業(yè)績(jī)，上調(diào)全年鞋履出貨量指引
裕元集團(tuán)公布2024年前九個(gè)月業(yè)績(jī)。2024Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.75億美元，同比增長(zhǎng)1.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.32億美元，同比增長(zhǎng)140.9%。制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.36億美元，同比增長(zhǎng)9.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.02億美元，同比增長(zhǎng)174.2%；零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.40億美元，同比下降11.6%，歸母凈利潤(rùn)2980萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)8.0%。
制造業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)，鞋履出貨量增長(zhǎng)超過(guò)中雙位數(shù)。分業(yè)務(wù)板塊看，2024Q1- Q3，制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.36億美元，同比增長(zhǎng)9.0%，拆分量?jī)r(jià)看，鞋履出貨量為1.87億雙，同比增長(zhǎng)16.2%，由于高基數(shù)與產(chǎn)品組合變化，平均售價(jià)為20.24美元，同比下降6.8%。制造業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率為92%，同比提升16pct，產(chǎn)能利用率回升，帶動(dòng)毛利率同比提升1.6pct至19.6%，歸母凈利潤(rùn)率同比提升4.4pct至7.3%。2024Q1-Q3，零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.40億美元，同比下降11.6%，歸母凈利潤(rùn)2980萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)8.0%。
運(yùn)動(dòng)戶(hù)外鞋為制造業(yè)務(wù)第一大收入來(lái)源，中國(guó)大陸營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。制造業(yè)務(wù)按品類(lèi)拆分，2024Q1-Q3，運(yùn)動(dòng)鞋/戶(hù)外鞋營(yíng)收32.48億美元，同比增長(zhǎng)7.2%，休閑鞋&運(yùn)動(dòng)涼鞋營(yíng)收5.35億美元，同比增長(zhǎng)15.1%，鞋底、配件及其它營(yíng)收3.53億美元，同比增長(zhǎng)18.3%。制造業(yè)務(wù)按區(qū)域拆分，2024Q1-Q3，美國(guó)、歐洲、中國(guó)大陸、其它區(qū)域（含亞洲其它地區(qū)、南美洲、加拿大、澳大利亞等地區(qū)）營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)6.0%、7.7%、19.1%、7.3%，占比分別為27.7%、25.3%、18.5%、28.5%。
印尼與越南為主要生產(chǎn)地，期末制造業(yè)務(wù)員工人數(shù)凈增加接近2萬(wàn)人。截至2024Q3末，公司員工總數(shù)為28.2萬(wàn)人，較年初增加1.74萬(wàn)人。其中，制造業(yè)務(wù)員工人數(shù)為26.2萬(wàn)人，較年初增加1.92萬(wàn)人，同比漲幅7.5%；零售業(yè)務(wù)員工人數(shù)為2.0萬(wàn)人，較年初減少1800人。員工分布方面，截至2023年末，制造業(yè)務(wù)員工中，46%位于印尼、39%位于越南、10%位于中國(guó)大陸、5%位于其它地區(qū)。出貨量區(qū)域分布方面，2024Q1-Q3，印尼、越南、中國(guó)大陸、其它地區(qū)出貨量占比為53%、31%、11%、5%，同比增長(zhǎng)27.4%、2.9%、10.6%、11.3%。
展望后續(xù)，公司預(yù)計(jì)制造業(yè)務(wù)，全年鞋履出貨雙數(shù)增長(zhǎng)動(dòng)能有望保持前三季度的銷(xiāo)售趨勢(shì)，即同比增長(zhǎng)16%左右，產(chǎn)能利用率達(dá)到90%以上，鞋履均價(jià)跌幅有望繼續(xù)收窄，Q4有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)持平或轉(zhuǎn)正。綜上，對(duì)制造業(yè)務(wù)全年?duì)I收增長(zhǎng)預(yù)計(jì)達(dá)到雙位數(shù)。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
1)日本運(yùn)動(dòng)巨頭Asics（亞瑟士）發(fā)布截至2024年9月30日的2024財(cái)年前九個(gè)月財(cái)報(bào)，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)17.3%，其中，大中華區(qū)增幅達(dá)27.5%。集團(tuán)利潤(rùn)增長(zhǎng)加快，同時(shí)進(jìn)一步上調(diào)全年業(yè)績(jī)預(yù)期。Asics預(yù)計(jì)至12月31日的全財(cái)年，Asics凈銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)19.2%至6800億日元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)84.4%至1000億日元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)78.6%至630億日元。
2)天貓、京東公布2024年雙十一戰(zhàn)報(bào)。11月11日24點(diǎn)2024年天貓雙11收官，成交總額強(qiáng)勁增長(zhǎng)，購(gòu)買(mǎi)用戶(hù)規(guī)模創(chuàng)新高。天貓雙11全周期，589個(gè)品牌成交額破億，同比去年增長(zhǎng)46.5%，刷新歷史紀(jì)錄。根據(jù)官方消息，2024年京東雙11購(gòu)物用戶(hù)數(shù)同比增長(zhǎng)超20%，京東采銷(xiāo)直播訂單量同比增長(zhǎng)3.8倍。超17000個(gè)品牌成交額同比增長(zhǎng)超5倍，超30000個(gè)中小商家成交額同比增長(zhǎng)超2倍。服裝品類(lèi)方面，羽絨服、沖鋒衣、保暖內(nèi)衣、羊絨衫、兒童雪地靴等成交額同比增長(zhǎng)均超100%；瘦瘦靴、豆豆鞋、棉靴增長(zhǎng)超2倍；帽子、圍巾等保暖配飾超300個(gè)品牌增長(zhǎng)翻倍。
3) 11月8日，瑞士奢侈品巨頭歷峰集團(tuán)（Richemont）公布了截至2024年9月30日的2025財(cái)年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：得益于集團(tuán)均衡的地域組合和珠寶品牌的持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售額同比持平達(dá)到101億歐元（按現(xiàn)行匯率下降1%）；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到22億歐元，按固定匯率下降12%（按現(xiàn)行匯率下降17%），主要反映了專(zhuān)業(yè)制表部門(mén)銷(xiāo)售額下降、毛利率略有下降以及對(duì)品牌長(zhǎng)期增長(zhǎng)進(jìn)行持續(xù)投資的影響。報(bào)告期內(nèi)，歷峰集團(tuán)中國(guó)內(nèi)地及香港和澳門(mén)的銷(xiāo)售額合計(jì)同比下降了27%。
行情回顧（2024.11.11-2024.11.15）
本周紡織服飾板塊跑輸大盤(pán)、家居用品板塊跑輸大盤(pán)：本周，SW紡織服飾板塊下跌3.38%，SW輕工制造板塊下跌3.68%，滬深300下跌3.29%，紡織服飾板塊落后大盤(pán)0.09pct，輕工制造板塊落后大盤(pán)0.38pct。各子板塊中，SW紡織制造下跌3.35%，SW服裝家紡下跌3.23%，SW飾品下跌3.86%，SW家居用品下跌5.06%。截至11月15日，SW紡織制造的PE（TTM剔除負(fù)值，下同）為19.74倍，為近三年的68.21%分位；SW服裝家紡的PE為16.51倍，為近三年的49.01%分位；SW飾品的PE為15.38倍，為近三年的21.85%分位；SW家居用品的PE為18.43倍，為近三年的15.89%分位。
投資建議：
?。ㄒ唬┘徔椫圃彀鍓K：根據(jù)國(guó)際運(yùn)動(dòng)服飾披露的2024年第三季度財(cái)報(bào)，Deckers、Adidas、Asics上調(diào)全年收入指引，Vans季度降幅環(huán)比收窄，Under Armour及Puma維持全年收入指引。紡織制造公司下游核心客戶(hù)伴隨庫(kù)存水平回歸常態(tài)，后續(xù)銷(xiāo)售展
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