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事件：公司發(fā)布《關(guān)于與?？趪腋咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署投資協(xié)議的公告》，擬投資12億元人民幣建設(shè)海南生產(chǎn)基地項(xiàng)目。
　　擬在海南新建生產(chǎn)基地，著眼于未來海南及東南亞區(qū)域的銷售。基于公司戰(zhàn)略規(guī)劃，公司擬建設(shè)海南生產(chǎn)基地，項(xiàng)目總投資12億元，用于建設(shè)現(xiàn)代化高端飲料生產(chǎn)線的生產(chǎn)車間，并配套建設(shè)智能成品倉庫、員工宿舍及其他配套設(shè)施。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)開工建設(shè)后24個月內(nèi)竣工，項(xiàng)目自竣工之日起6個月實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，即預(yù)計(jì)海南生產(chǎn)基地或有望在2027年年內(nèi)實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。此次海南生產(chǎn)基地投產(chǎn)后，公司預(yù)計(jì)將更加及時(shí)、有效地滿足未來海南及東南亞區(qū)域的銷售需求，減少長距離的物流運(yùn)輸成本，進(jìn)一步提升公司的核心競爭力。
　　產(chǎn)能持續(xù)加碼，著眼中長期海內(nèi)外發(fā)展，夯實(shí)產(chǎn)能基礎(chǔ)。1）天津生產(chǎn)基地：2023年11月公司簽訂投資協(xié)議，投資總額不低于6億元，根據(jù)天津西青公眾號，該項(xiàng)目于2024年3月開工，已于2024年9月完成基礎(chǔ)施工，項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2025年6月竣工；2）中山生產(chǎn)基地：2024年4月公司簽訂投資協(xié)議，投資總額不低于25億元，項(xiàng)目自約定土地交付之日起6個月內(nèi)動工，自約定動工之日起36個月內(nèi)竣工；3）昆明生產(chǎn)基地：2024年7月公司簽訂投資協(xié)議，投資總額10億元，項(xiàng)目自取得施工許可證之日起至完成竣工驗(yàn)收約24個月，驗(yàn)收后6個月實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。4）海南生產(chǎn)基地。此外，公司于2024年3月發(fā)布公告，未來擬圍繞主業(yè)以證券投資方式對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資，投資總額不超過15億元（不含本數(shù)）人民幣或等值幣種。公司近一年時(shí)間內(nèi)持續(xù)擬投資建設(shè)4個產(chǎn)能基地，并擬對產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行投資，充分彰顯公司對于未來市場需求前景向好的信心以及全國化和全球化市場拓展的決心。
　　堅(jiān)定向綜合性飲料集團(tuán)邁進(jìn)。我們認(rèn)為，能量飲料市場在中國發(fā)展階段仍處于早期，隨著消費(fèi)者人群的不斷擴(kuò)大，公司的能量飲料仍有較大增長空間；電解質(zhì)水作為公司第二大單品，預(yù)計(jì)2025年將持續(xù)集中資源發(fā)力搶占市場，隨著渠道的全國化擴(kuò)張成效持續(xù)顯現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測及投資評級：當(dāng)前國內(nèi)能量飲料競爭格局較優(yōu)，東鵬特飲高性價(jià)比&強(qiáng)渠道力使其全國化進(jìn)程順利推進(jìn)，同時(shí)消費(fèi)群體正在擴(kuò)大，補(bǔ)水啦以高質(zhì)價(jià)比得到消費(fèi)者認(rèn)可，增長潛力大。我們預(yù)計(jì)公司2024-26年實(shí)現(xiàn)營收160/202/240億元，同比增長42%/26%/19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤33/43/53億元，同比增長63%/29%/23%，對應(yīng)PE分別為34X/26X/21X，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、投資項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動等