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紅利低波策略將“紅利”和“低波動(dòng)”兩因子相結(jié)合，著眼于企業(yè)質(zhì)量的同時(shí)，過濾高波動(dòng)股票的尾部風(fēng)險(xiǎn)，形成攻守兼?zhèn)涞耐顿Y組合，兼具長(zhǎng)期收益和風(fēng)險(xiǎn)控制。近期，紅利板塊反彈力度弱于市場(chǎng)，相對(duì)估值有所回落，具備一定的超跌補(bǔ)漲潛力。伴隨市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)健收益偏好的提升，加之政策面積極支持，紅利低波策略有望吸引更多資金流入，仍具備較強(qiáng)的投資潛力。
　　宏觀共振，配置價(jià)值凸顯：2022年以來，伴隨流動(dòng)性收緊和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，紅利低波策略憑借其穩(wěn)健的收益表現(xiàn)吸引了大量資金流入。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、長(zhǎng)端利率下行的背景下，紅利風(fēng)格指數(shù)的股息率水平與國(guó)債收益率間的差距逐漸擴(kuò)大，高股息策略的吸引力愈發(fā)突顯。
　　堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)為高股息策略提供了有力支撐：近年來，A股市場(chǎng)的股息率和DRP上行，分紅水平穩(wěn)步提升。新“國(guó)九條”等監(jiān)管政策加強(qiáng)了對(duì)上市公司分紅的監(jiān)管力度，鼓勵(lì)合理、持續(xù)的分紅行為。央行推出的互換便利工具有望引導(dǎo)增量資金流入紅利類資產(chǎn)，回購增持再貸款工具助力高分紅企業(yè)加強(qiáng)市值管理，為紅利低波策略提供了堅(jiān)實(shí)的土壤。
　　美債利率前景存變數(shù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在：盡管美國(guó)10年期國(guó)債利率與紅利低波策略的超額收益呈現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性，但11月FOMC會(huì)議信號(hào)偏中性，考慮到美國(guó)通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)的不確定性，以及特朗普當(dāng)選可能帶來的政策變化，不排除后續(xù)有暫緩降息的可能性，紅利低波策略在此背景下仍具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　中證紅利低波動(dòng)指數(shù)（H30269.CSI）編制設(shè)計(jì)精細(xì)，重點(diǎn)關(guān)注分紅的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)潛力，通過“分紅穩(wěn)定+盈利增長(zhǎng)”的良性循環(huán)共同驅(qū)動(dòng)股息增長(zhǎng)，從而提升指數(shù)收益的穩(wěn)健性與持續(xù)性。指數(shù)采用股息率加權(quán)，實(shí)現(xiàn)權(quán)重分散化。
　　長(zhǎng)期收益和穩(wěn)健性均表現(xiàn)突出。指數(shù)以中證全指為樣本空間，選股范圍廣泛。市值結(jié)構(gòu)與中證紅利指數(shù)相似，覆蓋度廣且分化較為明顯。成分股涵蓋15個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)，權(quán)重行業(yè)包括銀行、煤炭、交通運(yùn)輸，相對(duì)于同類指數(shù)超配銀行。
　　股息率和盈利能力相對(duì)同類紅利指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)越。指數(shù)近12月的股息率水平為4.98%，高分紅屬性明顯。當(dāng)前估值處于指數(shù)發(fā)布以來的相對(duì)低位，具有較好的估值修復(fù)空間和投資潛力。
　　紅利低波ETF泰康（560150，簡(jiǎn)稱“紅利TK”），成立于2024年3月15日，現(xiàn)任基金經(jīng)理魏軍先生自成立以來管理至今，任職年化超額為6.51%。基金管理費(fèi)率為0.4%，托管費(fèi)率為0.1%，最新規(guī)模5.83億元。
　　基金經(jīng)理：魏軍先生，博士，16年證券從業(yè)經(jīng)歷、12年投資經(jīng)理經(jīng)歷。2019年5月加入泰康資產(chǎn)，現(xiàn)任泰康基金量化投資部負(fù)責(zé)人、量化基金經(jīng)理。具有豐富的ETF管理經(jīng)驗(yàn)，在管產(chǎn)品15只，在管總規(guī)模126億。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；股市波動(dòng)率上升；金融監(jiān)管力度抬升超預(yù)期；該基金屬于股票型基金，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高；歷史表現(xiàn)不代表未來。