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整體：2024年“雙11”全網(wǎng)GMV強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2024年“雙11”全網(wǎng)銷售總額為14,418億元，同比+26.6%（統(tǒng)計(jì)口徑為大促全周期相對(duì)比）。相比于2023年“雙11”全網(wǎng)銷售額同比+2.08%，2024年“雙11”實(shí)現(xiàn)同比增速加快，我們推測(cè)原因有：①“以舊換新”補(bǔ)貼政策拉動(dòng)了家電、3C產(chǎn)品等的需求；②2024年“雙11”時(shí)間相比上年有所延長(zhǎng)，2024年“雙11”的時(shí)間是從10月14日至11月11日，而2023年“雙11”的時(shí)間則是從10月24日至11月11日；③平臺(tái)滿減、會(huì)員退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)等規(guī)則之下“湊單”現(xiàn)象增加。分渠道來(lái)看，綜合電商銷售額11,093億元，同比+20.1%，直播電商銷售額3325億元，同比+54.6%，即時(shí)零售銷售額281億元，同比+19.1%，社區(qū)團(tuán)購(gòu)138億元，同比+10.8%。分品類來(lái)看，銷售額占比排名前三的品類為家電、手機(jī)數(shù)碼、服裝，同比分別+26.5%/+23.1%/+21.4%。
　　美妝行業(yè)：美護(hù)銷售額快速增長(zhǎng)，淘系占比超50%。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2024年“雙11”美容護(hù)膚銷售額715億元，同比+22.85%，香水彩妝銷售額237億元，同比+16.18%。另?yè)?jù)青眼情報(bào)，2024年“雙11”美妝線上渠道GMV預(yù)計(jì)超過(guò)1200億元，同比+27%，其中，淘系/抖音/京東GMV占比分別為50.1%/26.7%/11.7%，同比+29.3%/+27%/+11.4%。
　　美妝品牌：珀萊雅表現(xiàn)持續(xù)亮眼，抖音美妝TOP10榜單國(guó)貨品牌占四成。據(jù)青眼情報(bào)，天貓美妝品牌TOP10榜單中，國(guó)貨品牌珀萊雅、薇諾娜分別位列第1/第9名；抖音美妝品牌TOP10榜單中國(guó)貨品牌珀萊雅、韓束、可復(fù)美、自然堂上榜。公司戰(zhàn)報(bào): 2024年“雙11”期間，①珀萊雅:珀萊雅天貓/抖音/京東國(guó)貨美妝成交額排名第1，同比分別增長(zhǎng)10%+/60%+/30%+；彩棠天貓彩妝店鋪/京東國(guó)貨彩妝/抖音國(guó)貨彩妝分別排名第2/2/4名，同比30%+/190%+/-30%。②上美股份：韓束銷售額同比增長(zhǎng)44%+，其中天貓/京東銷售額分別同比增長(zhǎng)57%+/115%+。③巨子生物：可復(fù)美線上全渠道GMV同比增長(zhǎng)80%+，在天貓國(guó)貨美妝/抖音國(guó)貨美妝/京東醫(yī)用美護(hù)排名第3/3/1，GMV同比增長(zhǎng)50%+/100%+/200%+，在唯品會(huì)GMV同比增長(zhǎng)100%+。
　　投資建議：近期化妝品需求端恢復(fù)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，“雙11”銷售數(shù)據(jù)與10月份化妝品零售額數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期。理性消費(fèi)背景下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇明顯，建議關(guān)注產(chǎn)品力強(qiáng)、注重研發(fā)、多渠道的優(yōu)質(zhì)化妝品龍頭企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、渠道拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、品類拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。