>> 中泰國際-策略周報：港股短期內(nèi)外承壓，關(guān)注基本面數(shù)據(jù)改善幅度-241118
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
顏招駿 |
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每周策略建議
港股：港股短期內(nèi)外承壓，政策底的支撐面臨著基本面數(shù)據(jù)的考驗和資金面壓力的沖擊。美元和美債利率繼續(xù)強勢使得港股流動性壓力加劇，美聯(lián)儲降息節(jié)奏變得不確定性，特朗普潛在的對華強硬政策對中國資產(chǎn)帶來更高的風(fēng)險溢價，均約束外資回流港股的意愿。10月中國消費及地產(chǎn)銷售受政策拉動實現(xiàn)反彈，但企業(yè)投資意愿仍偏低，物價下行壓力未有明顯緩解。四季度穩(wěn)增長加力的方向仍主要是基建投資、出口、制造業(yè)等生產(chǎn)端，年內(nèi)余下兩個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望保持溫和修復(fù)。明年出口壓力加劇也會使市場逐步形成對新一輪內(nèi)部財政刺激的預(yù)期，期待12月中央經(jīng)濟工作會議加碼提振居民收入及消費相關(guān)政策，進(jìn)一步夯實政策底的支撐。恒生指數(shù)短期在19,500點的黃金比率回調(diào)0.618倍獲得一定的技術(shù)性支持，后續(xù)彈性的關(guān)鍵在于經(jīng)濟修復(fù)動能的持續(xù)性。
美股：美聯(lián)儲強調(diào)美國經(jīng)濟強勁不急于降息，市場逐步計入特朗普政策的高通脹屬性，預(yù)計美聯(lián)儲后續(xù)將放緩降息。美債利率持續(xù)在4.4%高位波動，疊加估值偏高影響，美股借勢短暫回調(diào)，標(biāo)普500指數(shù)支撐點在5,800點。當(dāng)前美股盈利增速已過低谷，標(biāo)普500、納指、羅素2000指數(shù)2025及2026年的盈利增速均較2024年上升。特朗普潛在的降低企業(yè)稅負(fù)政策也有望進(jìn)一步推升企業(yè)盈利。此外，美元指數(shù)強勢也加速全球資金回流，預(yù)計在基本面、資金面及情緒面的配合下，美股有望實現(xiàn)年末行情。策略上采取逢低買進(jìn)，繼續(xù)看好等權(quán)標(biāo)普500指數(shù)多于納指，看多金融(銀行、金融服務(wù)、資產(chǎn)管理)、醫(yī)療保健、公用事業(yè)(電力)、通訊服務(wù)(廣告、娛樂)、工業(yè)(軍工、家電、工程及農(nóng)業(yè)機械)。部分受反壟斷法影響的科技或金融服務(wù)巨頭有估值修復(fù)動能。
美債：鮑威爾強調(diào)無需倉促降息，特朗普“美國優(yōu)先”政策或加劇再通脹壓力，短期美債利率或保持高位震蕩。但美國低迷的制造業(yè)及建筑業(yè)仍需降息拉動，10年期美債收益率短期拉升或帶來逢高配置機會。
美元指數(shù)：10月美國CPI數(shù)據(jù)顯示通脹趨穩(wěn)，但美聯(lián)儲強調(diào)經(jīng)濟穩(wěn)健不急于降息，美元指數(shù)沖破106。提防當(dāng)前多頭堆積的美元指數(shù)在短期或有沖高回落風(fēng)險。
離岸人民幣：離岸人民幣在強美元影響下跌至7.25左右。央行連續(xù)多日設(shè)定人民幣中間價強于市場價，短期“穩(wěn)匯率”下人民幣貶值速度料保持溫和，或為后續(xù)高關(guān)稅等外部壓力留足應(yīng)對空間。
中國10月消費及地產(chǎn)銷售溫和反彈，投資和企業(yè)信貸仍偏低迷
10月社零同比增速為八個月以來最快，居民短貸同比多增，樓市銷售和房價均有明顯改善，但地產(chǎn)投資續(xù)降，企業(yè)中長貸連續(xù)八個月同比少增，民間投資活力不足。
美國10月CPI顯示通脹趨于穩(wěn)定，鮑威爾強調(diào)無需倉促降息
美國10月CPI同環(huán)比增長符合預(yù)期，居民通脹預(yù)期趨于穩(wěn)定。美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)美國經(jīng)濟穩(wěn)健不急于降息，降息路徑不確定性上升，后續(xù)將回歸經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證。
上周市場走勢回顧（11月11日-11月15日）
港股：上周恒生指數(shù)全周下跌6.3%，收報19,426點。恒生科指全周下跌7.3%，收報4,327點。大市日均成交金額按周增加4.2%至1,991多億港元。
中資美元債：下跌0.3%，其中投資級下跌0.3%，高收益級下跌0.3%。
匯率：美元指數(shù)升至106左右，離岸人民幣升至7.25左右震蕩。
風(fēng)險提示：國際形勢復(fù)雜多變；政策效果不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險加劇。
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