>> 中銀證券-韻達(dá)股份(002120)把握快遞小件化趨勢，以價換量降成本保利潤-241119
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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| 1004KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王靖添,劉國強 |
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公司披露2024年Q3業(yè)績，截至Q3，公司營業(yè)收入實現(xiàn)355.09億元，同比增長8.14%；歸母凈利潤實現(xiàn)14.08億元，同比增長20.93%。2024Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入122.57億元，同比上升8.84%；歸母凈利潤實現(xiàn)3.67億元，同比增長24.25%，由于公司快遞業(yè)務(wù)量增速高于行業(yè)增速，同時積極降成本釋放利潤，我們維持公司增持評級。
支撐評級的要點
公司快遞業(yè)務(wù)量增速高于行業(yè)增速，成本降低把握快遞小件化趨勢紅利。24年Q1-Q3公司快遞業(yè)務(wù)量169.43億件，同比增長27.7%，高于行業(yè)增速5.7pct。其中24年Q3公司快遞業(yè)務(wù)量60.19億件，同比增長23.72%。24年Q1-Q3公司單票收入2.10元，同比降低15.32%，以價換量策略奏效。與此同時，公司充分發(fā)揮件量增長帶來的規(guī)模效益，24年Q1-Q3公司單票成本1.89元，同比降低15.06%，以量降本策略效益明顯，有效緩解快遞行業(yè)價格競爭帶來的壓力，幫助公司把握快遞小件化趨勢紅利。
歸母凈利潤同比增長24.25%，盈利能力逐步增強。公司2024Q3營業(yè)收入122.57億元，同比上升8.84%；歸母凈利潤3.67億元，同比增長24.25%；扣非歸母凈利潤3.40億元，同比增長88.45%。2024Q1-Q3，公司營業(yè)收入355.09億元，同比增長8.14%；歸母凈利潤14.08億元，同比增長20.93%；扣非歸母凈利潤11.72億元，同比增長20.86%。公司以價換量，以量降本策略奏效，經(jīng)營利潤持續(xù)增長。與此同時，公司上線全新智能分揀設(shè)備，提升掃描速度，實現(xiàn)節(jié)能降耗，未來公司盈利能力有望繼續(xù)增強。
持續(xù)提高數(shù)字化能力，積極布局低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。公司實施全面數(shù)字化戰(zhàn)略，通過數(shù)字化工具，高效協(xié)同全網(wǎng)核心資源，在運營時效、運營效率、運營質(zhì)量方面實現(xiàn)全網(wǎng)全鏈路一體式數(shù)智化管理管控。公司基于攬轉(zhuǎn)運派簽，在數(shù)字化支撐下，進(jìn)行設(shè)備升級柔性化改造，充分發(fā)揮集包倉、網(wǎng)格倉優(yōu)勢，持續(xù)提升攬件響應(yīng)效率、集包效率，提高分揀、干線和派件時效，降低破損率，有效將服務(wù)品質(zhì)恢復(fù)到行業(yè)優(yōu)勢地位。長期以來，公司高度重視數(shù)智化研發(fā)投入工作。公司間接全資持股嘉興韻合科技有限公司，積極探索包括無人機(jī)在內(nèi)的縮短運輸時效的方式。截至24年三季度末，公司在部分地區(qū)進(jìn)行無人機(jī)試點，積極布局低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
估值
由于公司單票收入明顯降低，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為20.75/24.05/28.57億元，同比+27.7/+15.9%/+18.8%，EPS為0.72/0.83/0.99元/股，對應(yīng)PE分別11.3/9.8/8.2倍，維持公司增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
需求增長不及預(yù)期、行業(yè)同業(yè)間競爭加劇、人工成本上升、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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