>> 招商證券-輕工紡服行業(yè)周觀點(diǎn)：10月家具社零同比增速回暖，以舊換新政策效果逐步顯現(xiàn)-241118
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
大小： |
556KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉麗,楊蕊菁 |
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1）10月家具類零售額當(dāng)月值同比增長7.4%，同比增速較9月上升14 pct，以舊換新活動效果顯現(xiàn)，Q4企業(yè)經(jīng)營有望改善。2）電動兩輪車地級市以舊換新細(xì)則陸續(xù)頒布，疊加新標(biāo)準(zhǔn)切換影響消退及補(bǔ)貼年底到期，Q4有望迎來銷量翹尾；3）雙11自由點(diǎn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長，抖音平臺維持第一，天貓平臺個護(hù)榜單較23年提升12名位列第6，推薦國貨龍頭百亞股份。
10月家具社零同比增速回暖，竣工及銷售數(shù)據(jù)降幅收窄。10月家具類零售額當(dāng)月值152億元，同比增長7.4%，同比增速較9月上升14 pct，國補(bǔ)政策效果逐步釋放。10月住宅竣工及商品房銷售面積累計(jì)同比降幅分別收窄0.5/1.5pct，10月30大中城市商品房成交套數(shù)月度同比降幅大幅收窄，同比下降4.1%，前值為-32.9%，降幅顯著收窄，其中一線、二線、三線城市分別同比+31.0%/-25.9%/+6.7%，一線城市修復(fù)強(qiáng)于二三線。
電動兩輪車：地級市以舊換新細(xì)則陸續(xù)頒布，Q4有望迎來銷量翹尾。進(jìn)入11月，德州、太原、淄博等地級市陸續(xù)推出以舊換新實(shí)施細(xì)則，補(bǔ)貼金額集中于500元/600元（淘汰鋰電車型），補(bǔ)貼時間為截至24年12月31日，考慮到補(bǔ)貼使用時效、切標(biāo)影響消退以及前端換新模式跑通，我們預(yù)期換新需求有望在年底釋放。
衛(wèi)生巾：1）受今年雙11提前及衛(wèi)生巾品類線上滲透率提升影響，10月阿里平臺衛(wèi)生巾品類翻番，量價均有提升。據(jù)魔鏡統(tǒng)計(jì)，2024年10月阿里系衛(wèi)生巾&私處護(hù)理品類GMV合計(jì)19.14億元，同比+130%。從量價關(guān)系看，10月衛(wèi)生巾品類銷量同比+68%，均價同比+37%，我們認(rèn)為今年雙11提前疊加各品牌對于線上營銷更為重視，推動衛(wèi)生巾銷量增長，同時以套餐囤貨促銷的方式，帶動了客單價的增長。2）品牌營銷加強(qiáng)帶動品類市場份額提升，國貨表現(xiàn)仍更為強(qiáng)勢。天貓平臺10月衛(wèi)生巾&私處護(hù)理占家清類目銷售額比重同比+6.06pct，CR10同比+6.5pct。自由點(diǎn)/她研社/淘淘氧棉10月份額同比+3.9/2.5/1.1pct，從天貓雙十一個護(hù)成交榜TOP 20看，24年自由點(diǎn)排名較23年提升12名位列第6，她研社今年進(jìn)入TOP 20。
投資建議：1）家居板塊，10月以來各地家居家裝以舊換新活動陸續(xù)落地，疊加雙11促銷活動、補(bǔ)貼12月31日到期，預(yù)計(jì)家居家裝換新需求有望在24Q4集中釋放，重點(diǎn)推薦獲得政府資源傾斜力度更大、落地執(zhí)行與企業(yè)補(bǔ)貼引流更強(qiáng)的歐派家居、索菲亞、志邦家居、金牌家居，以及更新需求占比更大的軟體家居龍頭顧家家居、喜臨門、慕思股份；2）電動兩輪車板塊，9、10月銷售偏疲弱，主要系受到三項(xiàng)新國標(biāo)11月1日切換、市場監(jiān)管行動加強(qiáng)影響，經(jīng)銷商進(jìn)貨及門店經(jīng)營更為謹(jǐn)慎。隨著各地級市以舊換新細(xì)則落地以及新標(biāo)準(zhǔn)切換影響消退，終端動銷有望恢復(fù)正?；髽I(yè)基本面有望在年末換新政策刺激下回暖，重點(diǎn)推薦雅迪控股、愛瑪科技；3）衛(wèi)生巾：雙11自由點(diǎn)品牌主流平臺實(shí)現(xiàn)翻倍增長，抖音平臺維持第一，天貓平臺個護(hù)榜單較23年提升12名位列第6，推薦國貨龍頭百亞股份。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭惡化，以舊換新政策效果不及預(yù)期，消費(fèi)需求不及預(yù)期。
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