>> 光大證券-信維通信(300136)跟蹤報告之十：Starlink用戶突破400萬，公司受益海外衛(wèi)星加速滲透-241119
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱 |
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一、公司受益海外衛(wèi)星加速滲透
公司主營業(yè)務(wù)包括天線及模組、無線充電及模組、EMI\EMC器件、高精密連接器、汽車互聯(lián)產(chǎn)品、被動元件等，主營業(yè)務(wù)所屬行業(yè)為計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。公司客戶主要為全球知名科技企業(yè)，包括消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)/智能家居、商業(yè)衛(wèi)星通訊、智能汽車等應(yīng)用領(lǐng)域。消費(fèi)電子是公司主要的下游應(yīng)用市場，物聯(lián)網(wǎng)/智能家居、商業(yè)衛(wèi)星通訊、智能汽車是公司新興的下游應(yīng)用市場，均存在空間廣闊的應(yīng)用市場，可為公司的成長提供較大發(fā)展空間。公司2024年前三季度實現(xiàn)營收63.94億元（同比+14.31%），歸母凈利潤5.33億元（同比+3.08%），扣非歸母凈利潤4.10億元（同比-16.91%）。
消費(fèi)電子新產(chǎn)品逐步突破，第二增長曲線業(yè)務(wù)持續(xù)導(dǎo)入。AI技術(shù)的發(fā)展推動智能終端設(shè)備的加速創(chuàng)新，市場環(huán)境逐步改善。根據(jù)IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度全球智能手機(jī)市場出貨量達(dá)到3.16億部，同比+4.0%，已連續(xù)五個季度實現(xiàn)增長。
?。?）在消費(fèi)電子智能終端領(lǐng)域，公司與國內(nèi)、外大客戶持續(xù)保持積極合作，不斷開拓產(chǎn)品類型、提高產(chǎn)品技術(shù)能力，目前已有多款射頻及精密結(jié)構(gòu)類新產(chǎn)品在客戶端進(jìn)行驗證，力爭取得與客戶更多新產(chǎn)品合作機(jī)會。
?。?）公司持續(xù)推動第二增長曲線業(yè)務(wù)發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)品能力及業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，與北美大客戶等重要客戶的合作關(guān)系持續(xù)深化，在原有業(yè)務(wù)開展的同時，進(jìn)一步挖掘不同類型產(chǎn)品機(jī)會，未來將導(dǎo)入更多新產(chǎn)品、新客戶，努力將第二增長曲線業(yè)務(wù)打造成為驅(qū)動公司業(yè)績增長的重要引擎。
商業(yè)衛(wèi)星通訊是以衛(wèi)星作為中繼實現(xiàn)地球上的無線電通信站間的通信，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是近幾年快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)通訊形式，越來越多的國家啟動了商業(yè)衛(wèi)星通訊項目的建設(shè)，特別是些有大量連接需求的偏遠(yuǎn)地區(qū)國家，商業(yè)衛(wèi)星通訊成為了重要的連接手段，其中低軌衛(wèi)星被認(rèn)為是最有應(yīng)用前景的衛(wèi)星移動通信技術(shù)之一。目前公司已成功給北美大客戶供貨，未來計劃切入更多大型廠商，相應(yīng)領(lǐng)域收入規(guī)模預(yù)計進(jìn)一步擴(kuò)大。
在LCP及毫米波天線模組方面，公司不斷加強(qiáng)“LCP材料——LCP零件——LCP模組”的一站式能力，自主研發(fā)的LCP薄膜、LCP高頻FCCL通過了美國UL（Underwriter LaboratoriesInc.）認(rèn)證，高頻傳輸性能及可靠性等處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，已服務(wù)北美大客戶，同時針對移動通信、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域的客戶應(yīng)用，與相關(guān)領(lǐng)域的客戶共同開展基于以LCP為代表的高分子先進(jìn)材料的多種形態(tài)高性能毫米波天線解決方案的研究。
員工持股及股權(quán)激勵穩(wěn)步推進(jìn)。公司2024年8月21日召開董事會會議，審議通過了回購議案。截至2024年9月30日，公司回購股份1510萬股，占公司總股本的1.56%，成交總金額為2.68億元。2024年8月21日，公司同步發(fā)布員工持股及股權(quán)激勵計劃。其中，員工持股參與總?cè)藬?shù)在初始設(shè)立時不超過150人；擬募集資金總額不超過1億元。股權(quán)激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票總量為410萬股，約占公司股本的0.42%,授予價格為9.15元/股。本激勵計劃激勵對象不超過11人。
二、starlink用戶突破400萬
1、用戶數(shù)快速突破，已實現(xiàn)盈虧平衡
2024年9月，SpaceX的星鏈（Starlink）部門宣布，其全球用戶數(shù)量突破400萬，官方賬號指出：“Starlink為100多個國家、地區(qū)和許多其他市場的400多萬人提供高速互聯(lián)網(wǎng)連接，感謝我們?nèi)虻乃锌蛻?。?br> Starlink在2015年推出，具有規(guī)模大、時延低、全球覆蓋等特點，于2020年10月開始提供產(chǎn)品測試版服務(wù)；2022年12月，Starlink用戶數(shù)量達(dá)到100萬，2023年9月達(dá)到230萬，2024年5月達(dá)到300萬。
Starlink衛(wèi)星的發(fā)射和運(yùn)營是SpaceX的重要業(yè)務(wù)之一。Starlink不僅為偏遠(yuǎn)地區(qū)提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，還為商業(yè)和軍事應(yīng)用提供支持。截至2024年9月，Starlink運(yùn)營著最大的低軌道寬帶衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)。
Starlink已實現(xiàn)盈虧平衡。星鏈終端的收費(fèi)方式為終端+流量套餐，基本終端599美元/臺，基本流量套餐120美元/月。對于要求更高的Starlink客戶（例如移動、航?；蚝娇沼脩簦?，SpaceX天線及其服務(wù)價格為每根2500美元至1.5萬美元。2023年9月，SpaceX負(fù)責(zé)Starlink和商業(yè)銷售的副總裁喬納森霍夫勒（Jonathan Hofeller）透露，Starlink終端不再虧本出售。2023年11月，Starlink宣布已實現(xiàn)盈虧平衡。
航天研究咨詢機(jī)構(gòu)Quilty Space的最新報告稱，從2023年至2024年，用戶增長推動星鏈從大幅虧損轉(zhuǎn)為盈利。2024年5月，Quilty Space發(fā)布報告指出，Starlink 95%的用戶為個體消費(fèi)者。該機(jī)構(gòu)預(yù)測，2024年Starlink有望實現(xiàn)營收66億美元；2024年星鏈的息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為38億美元，將首次實現(xiàn)正自由現(xiàn)金流。
2、starlink優(yōu)勢顯著
全球衛(wèi)星運(yùn)營商均積極布局低軌通信星座。其中，商業(yè)前景及稀缺軌道資源是衛(wèi)星運(yùn)營商加速布局的核心驅(qū)動力。目前，全球低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座主要有星鏈、亞馬遜Kuiper、Eutelsat OneWeb、Telesat Lightspeed。此外Intelesat、
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