>> 東吳證券-商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：奢侈品集團估值降至歷史低值區(qū)間，等待經(jīng)營拐點-241124
| 上傳日期： |
2024/11/24 |
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| 932KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄,張家璇 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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奢侈品集團Q3亞太區(qū)收入端普遍收縮，日本區(qū)增速趨緩明顯。奢侈品集團24Q3亞太區(qū)(除日本)分化延續(xù)Q2態(tài)勢，愛馬仕/Prada仍有增長，收入可比口徑同比增速分別為1%/12%，較Q2的6%/8%出現(xiàn)分化，主要由于Prada旗下miumiu品牌強勢增長帶動集團整體提速。其余奢侈品集團亞太區(qū)收入端普遍收縮，LVMH/歷峰/開云/Tapestry24Q3收入可比口徑同比增速分別為-16%/-18%/-30%/-5%，重奢集團降幅較Q2有所擴大。同時由于年中以來奢侈品集團普遍平衡日本區(qū)域商品標價、套利空間縮窄，各集團日本區(qū)域營收降速明顯。愛馬仕/LVMH/歷峰/開云/Prada/Tapestry的日本區(qū)域24Q3收入同比增速分別為23%/20%/25%/3%/48%/-4%，相較于24Q2的20%/57%/59%/27%/65%/2%普遍降速。
香化集團中國區(qū)繼續(xù)收縮，等待營收拐點。雅詩蘭黛亞太/歐萊雅北亞/資生堂中國/愛茉莉太平洋亞洲/LVMH香化/寶潔美容24Q3收入可比口徑同比增速分別為-11%/-7%/-13%/-2%/3%/-2%，較Q2的-7%/-2%/-3%/-22%/4%/3%普遍繼續(xù)下移?？紤]23年Q3單季度同比增速已普遍轉(zhuǎn)負，基數(shù)將逐步降低，等待營收收縮幅度拐點到來
奢侈品集團由于整體承壓，股價已跌至歷史區(qū)間低值。LVMH/歷峰/開云/Prada/Tapestry/雅詩蘭黛/歐萊雅2024年11月22日股價對應PE-TTM分別為22/32/21/23/11/84/42倍，奢侈品集團估值均為歷史區(qū)間低值。關(guān)注中國消費促進政策兌現(xiàn)過程中對奢侈品消費的帶動作用。我們認為奢侈品消費增速轉(zhuǎn)正節(jié)奏上可能偏后，但作為可選消費品中彈性較大的細分板塊，順周期行情博弈下可能階段性存在配置價值。
投資建議：建議關(guān)注宏觀觸底預期演繹，消費筑底預期疊加國內(nèi)政策催化推動增量資金配置奢侈品/免稅相關(guān)板塊標的中國中免、王府井、格力地產(chǎn)、海汽集團等。
風險提示：消費恢復不及預期，宏觀經(jīng)濟波動等。
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