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板塊市場回顧
　　本周(11/18-11/22)交運指數(shù)下跌1.2%，滬深300O指數(shù)下跌2.6%，跑贏大盤1.4%，排名13/29。交運子板塊中航空漲幅最大(+3.9%)，快遞板塊跌幅最大(-5.6%)。
　　行業(yè)觀點
　　快遞:10月快遞公司業(yè)務量同比增長，單票收入同比回落。11月20日，中通快遞發(fā)布2024年第三季度業(yè)績公告，2024Q3公司實現(xiàn)收入106.8億元，同比增長17.6%;凈利潤23.8億元，同比增長1.3%。收入端，(1）價:Q3公司快遞單票收入為1.20元，同比增長1.8%;(2)量:202403公司業(yè)務量達到87.2億件，同比增長15.9%，其中散件實現(xiàn)超過40%的同比增長。成本端，202403公司單票運輸成本下降0.04元至0.39元，單票中轉成本下降0.02元至0.25元。2024年10月，順豐、韻達、圓通、申通快遞業(yè)務量同比分別+26.9%、+31.8%、+31.2%、+30.4%;快遞單票收入分別-10.0%、一11.4%、—2.9%、-3.8%。
　　物流:盛航股份發(fā)布控制權發(fā)生變更的提示性公告。本周中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)(CCPI)為4353點，同比-7.8%，環(huán)比+0.2%。11月22日，盛航股份發(fā)布關于公司控股股東、實際控制人簽署《股份轉讓協(xié)議》《表決權委托協(xié)議》暨控制權擬發(fā)生變更的提示性公告，控股股東、實際控制人李桃元擬通過協(xié)議轉讓方式分兩期轉讓其持有的上市公司股份21,544,818股。第一期股份轉讓后,萬達控股集團將持有公司股份12,311,325股,占公司當前總股本的比例為6.73%，其中有表決權的數(shù)量為49,245,300股，占公司當前總股本的比例為26.91%，公司控股股東將由李桃元變更為萬達控股集團。?；匪\行業(yè)供給受限，需求相對穩(wěn)定，龍頭份額有望提升，推薦順周期的興通股份、盛航股份。
　　航空機場:本周航班量數(shù)據(jù)環(huán)比改善。本周(11/16-11/22)全國日均執(zhí)飛航班量14326班,恢復至2019年101%(+2pct);其中國內(nèi)線日均12320班，為2019年106%(+2.3pct);國際線日均1673班，為2019年77%(+0.8pct);地區(qū)線日均333班，為2019年76%(+1.7pct)。本周布倫特原油期貨結算價為75.17美元/桶，環(huán)比+5.81%，同比-8.83%;2024年11月，國內(nèi)航空煤油出廠價（含稅）為5637元/噸，環(huán)比+1%，同比-25.4%。本周美元兌人民幣中間價為7.1942,環(huán)比-0.07%，同比+1.0%。2024Q4人民幣兌美元匯率環(huán)比-3.2%。受飛機制造商及上游零部件供應商產(chǎn)能制約，未來航空業(yè)飛機增速將放緩，若需求改善，供需優(yōu)化推動票價提升，疊加票價市場化航司利潤彈性將釋放，推薦航空板塊，推薦中國國航、南方航空。
　　航運:本周內(nèi)貿(mào)集運指數(shù)PDCI同比大漲。集運:本周CCFI為1467.91點，環(huán)比+2.0%，同比+77.3%，SCFI為2160.08點，環(huán)比-4.1%，同比+102.3%。上周中國內(nèi)貿(mào)集運指數(shù)PDCI為1441點，環(huán)比+9.2%，同比+20.9%。油運:本周BDTI收于908點，環(huán)比+2.0%，同比-26.4%;BCTI收于627點，環(huán)比+31.4%，同比-25.8%。干散貨運輸:本周BDI指數(shù)為1537點，環(huán)比-13.9%，同比-17.1%。內(nèi)需向好，運價有較大的上漲彈性，同時散改集市場空間廣闊，推薦中谷物流。
　　公路鐵路港口﹔全國公路貨運整車流量指數(shù)同比+2.12%。上周(11月11日-11月17日)全國高速公路累計貨車通行5492.1萬輛，環(huán)比-3.32%。2024年46周G7全國公路貨運整車流量指數(shù)為123.88，同比+2.12%。全國主要公路運營主體11月22日收盤股息率高于中國十年期國債收益率（當前為2.08%)，板塊配置比較有性價比。
　　風險提示
　　需求恢復不及預期風險，油價上漲風險，匯率波動風險，價格戰(zhàn)超預期風險。