>> 國(guó)投證券-固定收益定期報(bào)告：配置盤力度減弱-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
國(guó)投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
尹睿哲 |
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本期微觀交易溫度計(jì)讀數(shù)小幅降至53%
本期國(guó)債相對(duì)換手率、機(jī)構(gòu)杠桿等交易熱度指標(biāo)分位值多上升，不過基金久期、配置盤力度、基金-農(nóng)商買入量等機(jī)構(gòu)行為分位值多回落。當(dāng)前擁擠度高的指標(biāo)主要包括30/10Y國(guó)債換手率、1/10Y國(guó)債換手率、機(jī)構(gòu)杠桿、基金超長(zhǎng)債累計(jì)買入規(guī)模、貨幣松緊預(yù)期、政策利差、股債比價(jià)指標(biāo)。
本期位于偏冷區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比上升至50%
20個(gè)微觀指標(biāo)中，位于過熱區(qū)間的指標(biāo)數(shù)仍為7個(gè)（占比35%），位于中性區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量減少至3個(gè)（占比15%），位于偏冷區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量上升至10個(gè)（占比50%）。其中發(fā)生變化的是，配置盤力度、上市公司理財(cái)買入量、基金-農(nóng)商買入量分位值均大幅下降，由中性區(qū)間回落至偏冷區(qū)間。
機(jī)構(gòu)行為分位均值下降、交易熱度分位均值上升
分類別來看，①由于國(guó)債相對(duì)換手率、機(jī)構(gòu)杠桿分位值不同程度回升，帶動(dòng)交易熱度分位均值上升5個(gè)百分點(diǎn)。②機(jī)構(gòu)行為指標(biāo)中，配置盤力度、上市公司理財(cái)買入量、基金-農(nóng)商買入量分位值均大幅回落，帶動(dòng)機(jī)構(gòu)行為分位均值下降8個(gè)百分點(diǎn)。③市場(chǎng)利差和政策利差走勢(shì)分化，利差分為均值基本持平前期。④股債比價(jià)、不動(dòng)產(chǎn)比價(jià)分位值小幅下降，但商品比價(jià)分位值小幅回升，因此比價(jià)分位均值也基本持平前期。
機(jī)構(gòu)杠桿分位值高位續(xù)升
本期交易熱度類指標(biāo)中，位于過熱、偏冷區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比仍各為50%，各指標(biāo)所處區(qū)間均為發(fā)生變化。本期30年及1年期國(guó)債換手率相對(duì)10年期國(guó)債換手率均提升，且機(jī)構(gòu)杠桿分位值高位續(xù)升，其分位值已接近100%高位。
配置盤力度仍在減弱
本期機(jī)構(gòu)行為類指標(biāo)中，位于過熱區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比仍為25%、位于中性區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比下降至13%、位于偏冷區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比上升至63%。其中發(fā)生變化的是，配置盤力度、上市公司理財(cái)買入量、基金-農(nóng)商買入量分位值均大幅回落，由中性區(qū)間回落至偏冷區(qū)間。
政策利差仍在收窄過程中
本期3年期國(guó)債收益率繼續(xù)下行，其與7天期逆回購(gòu)利率利差仍在收窄過程中，因此政策利差分位值上升2個(gè)百分點(diǎn)至94%；同時(shí)，本農(nóng)發(fā)-國(guó)開利差小幅走闊，帶動(dòng)市場(chǎng)利差分位值下降3個(gè)百分點(diǎn)，因此利差分位均值基本持平前期。
股債比價(jià)分位值小幅下降
本期比價(jià)類指標(biāo)中位于過熱區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比為25%，位于中性、偏冷區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比依然為25%、50%，其中指標(biāo)數(shù)量占比及各指標(biāo)所處區(qū)間均為發(fā)生變化。本期股債比價(jià)、不動(dòng)產(chǎn)比價(jià)分位值小幅下降，商品比價(jià)分位值則小幅上升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)不適用、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差。
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