>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 939KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳李 |
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宏觀(guān)策略
2025年度展望之白宮新政：更高的赤字，更多的未知
特朗普2.0聚焦關(guān)稅、移民、外交、經(jīng)濟(jì)四大政策，我們預(yù)計(jì)特朗普政策執(zhí)行落地的先后順序?yàn)橐泼?gt;停戰(zhàn)>減稅>關(guān)稅。綜合特朗普2.0時(shí)代的政策主張與節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)美國(guó)將在財(cái)政上面臨更高的赤字，在經(jīng)濟(jì)上面臨更多的未知。
固收金工
固收點(diǎn)評(píng)20241121：特殊再融資專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行潮來(lái)臨，當(dāng)前各省市隱債規(guī)模存量幾何？
截至2024年11月21日，區(qū)域隱債存量規(guī)模較大的省份包括浙江、江蘇、四川，剩余隱債規(guī)模均超過(guò)1.7萬(wàn)億元，構(gòu)成化債壓力第一梯隊(duì)?；瘋鶋毫Φ牡诙蓐?duì)主要包括河南、湖南、陜西、山東等中部省份以及廣西、貴州等重點(diǎn)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，剩余隱債規(guī)模介于4000億元至1萬(wàn)億元之間。其余經(jīng)濟(jì)體量相對(duì)較小的省市化債壓力總體可控，構(gòu)成第三梯隊(duì)，如福建、河北、山西等地，且不乏寧夏、青海、天津、云南等重點(diǎn)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，剩余隱債規(guī)模在4000億元以下。本輪化債政策在區(qū)域額度分配方面，預(yù)計(jì)將惠及全部有存續(xù)隱債待化解的地區(qū)，其中存量隱債余額較大的區(qū)域仍有望更快獲得更多的置換額度分配，而存量隱債余額尚可的區(qū)域同樣將在本輪化債工作中受益，以達(dá)成隱債全面清零的目標(biāo)，但具備更多產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)亦可能獲得政策資源的傾斜。風(fēng)險(xiǎn)提示：隱債統(tǒng)計(jì)口徑與有息債務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑存在差異；部分區(qū)域統(tǒng)計(jì)樣本有限；統(tǒng)計(jì)中的假設(shè)可能導(dǎo)致高估或低估部分區(qū)域的隱債規(guī)模。
固收點(diǎn)評(píng)20241121：領(lǐng)益轉(zhuǎn)債：精密制造領(lǐng)域的先鋒
我們預(yù)計(jì)領(lǐng)益轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在125.10~138.88元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0080%。
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