>> 國(guó)海證券-鋁行業(yè)周報(bào)：氧化鋁強(qiáng)勢(shì)，鋁價(jià)震蕩，電解鋁環(huán)節(jié)虧損擴(kuò)大-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
大?。?/td>
| 7662KB |
| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
本周觀點(diǎn)
宏觀：本周（11月18日-11月22日，下同）宏觀面偏向利多，歐洲央行管委斯圖納拉斯稱12月份降息25個(gè)基點(diǎn)幾乎已成定局；美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息的表態(tài)上仍顯謹(jǐn)慎，美元指數(shù)維持高位震蕩。烏俄局勢(shì)升級(jí)，朝鮮半島局勢(shì)緊張，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部稱已將6萬(wàn)億元債務(wù)限額下達(dá)各地；發(fā)改委表示將研究提出未來(lái)繼續(xù)加大支持力度、擴(kuò)大支持范圍的“兩新”政策舉措，11月和12月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì),有充足政策空間和豐富政策儲(chǔ)備。
電解鋁：
供應(yīng)：本周國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能波動(dòng)較小，內(nèi)蒙古、新疆等地區(qū)新增產(chǎn)能啟槽順利進(jìn)行，貴州新老產(chǎn)能置換項(xiàng)目老產(chǎn)能計(jì)劃停槽3萬(wàn)噸左右，新增產(chǎn)能投產(chǎn)緩慢。其他區(qū)域電解鋁企業(yè)多持穩(wěn)生產(chǎn)為主，氧化鋁成本高企，貴、桂、渝及中原等地區(qū)電解鋁產(chǎn)能呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)。成本端，周內(nèi)國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上行，國(guó)內(nèi)電解鋁成本端仍易漲難跌。截至11月21日，國(guó)內(nèi)電解鋁即時(shí)完全平均成本約21,096元/噸，較上周四上漲203元/噸，周內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)整理，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，全國(guó)電解鋁平均虧損約396元/噸，行業(yè)利潤(rùn)較上周四下降143元/噸。另外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年10月份國(guó)內(nèi)原鋁凈進(jìn)口約為15.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.5%，同比減少26.5%。1-10月份國(guó)內(nèi)原鋁凈進(jìn)口總量約為173.4萬(wàn)噸，同比增加63.7%。
需求：本周國(guó)內(nèi)鋁下游開(kāi)工環(huán)比小幅增長(zhǎng)，11月15日國(guó)內(nèi)公布將于12月1日取消鋁材出口退稅，周內(nèi)海外鋁材需求企業(yè)詢單下單增加，刺激國(guó)內(nèi)鋁材出口企業(yè)出現(xiàn)訂單回升，鋁錠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)去化，但政策預(yù)留時(shí)間較短，預(yù)計(jì)帶動(dòng)鋁材出口增量有限，后續(xù)國(guó)內(nèi)鋁材出口政策對(duì)企業(yè)開(kāi)工的影響有待進(jìn)一步的觀察。
鋁加工：截至11月21日，國(guó)內(nèi)鋁棒社會(huì)庫(kù)存為10.35萬(wàn)噸，較上周四累庫(kù)0.69萬(wàn)噸。出庫(kù)方面，受限于下游開(kāi)工延續(xù)淡季表現(xiàn)，且受鋁價(jià)回撤刺激效果并不明顯，鋁棒出庫(kù)量環(huán)比下降0.66萬(wàn)噸至3.90萬(wàn)噸。新疆地區(qū)發(fā)往湖州等地的鋁棒在途陸續(xù)集中抵達(dá)，持續(xù)性的集中到貨使得華東的湖州、無(wú)錫地區(qū)庫(kù)存增加較為明顯。本周國(guó)內(nèi)鋁型材周度開(kāi)工率上漲2個(gè)百分點(diǎn)至51.5%，主因鋁材出口退稅取消，企業(yè)考慮到后期成本增加，從上周五起開(kāi)始趕工生產(chǎn)。據(jù)SMM，對(duì)于非定制化產(chǎn)品，企業(yè)有望在12月1日前趕工交付，但定制化產(chǎn)品難以完成，企業(yè)或?qū)⒚媾R虧損。國(guó)內(nèi)加工廠在已有優(yōu)惠的情況下利潤(rùn)微薄，因此對(duì)于稅收成本增長(zhǎng)更傾向于買方承擔(dān)，但考慮到全部增加海外買方或?qū)⑶袚Q供應(yīng)商，最終雙方各自承擔(dān)一部分的可能性大。
鋁土礦：截至11月15日，國(guó)內(nèi)港口鋁土礦周度到港總量336.96萬(wàn)噸，較前一周增加103.26萬(wàn)噸；幾內(nèi)亞主要港口鋁土礦周度出港總328.89萬(wàn)噸，較前一周增加121.97萬(wàn)噸；澳大利亞主要港口鋁土礦周度出港總量131.93萬(wàn)噸，較前一周增加43.07萬(wàn)噸。幾內(nèi)亞礦周度出港量雖有明顯回升，但主因個(gè)別礦企鋁土礦發(fā)運(yùn)量增加，部分企業(yè)的鋁土礦發(fā)運(yùn)問(wèn)題以及出口暫停影響暫未解除，平均來(lái)看幾內(nèi)亞礦發(fā)運(yùn)量仍未能恢復(fù)至雨季前的水平。本周幾內(nèi)亞礦價(jià)再漲2.5美元/噸至91美元/噸。
氧化鋁：海外方面，截至11月21日，西澳FOB氧化鋁價(jià)格為785美元/噸，折合國(guó)內(nèi)主流港口對(duì)外售價(jià)約6,721元/噸左右，高于國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格1,048元/噸，氧化鋁進(jìn)口窗口維持關(guān)閉。本周詢得兩筆海外氧化鋁現(xiàn)貨成交：（1）11月15日，海外成交氧化鋁3萬(wàn)噸，成交價(jià)格829美元/噸，12月發(fā)往印度。（2）11月15日，海外成交氧化鋁1.5萬(wàn)噸，牙買加11月底/12月初發(fā)往冰島，到岸價(jià)837.5美元/噸。國(guó)內(nèi)方面，截至11月21日，全國(guó)氧化鋁周度開(kāi)工率較前一周下調(diào)0.10個(gè)百分點(diǎn)，至85.41%。周內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨成交價(jià)格漲勢(shì)有所放緩，成交頻率有所降低，北方成交部分氧化鋁現(xiàn)貨，成交價(jià)格折算山西出廠價(jià)基本在5750元/噸上下；南方成交氧化鋁現(xiàn)貨成交價(jià)格區(qū)間5600-5680元/噸。整體而言，幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)的消息頻出，給國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)以及氧化鋁生產(chǎn)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)量因幾內(nèi)亞雨季影響處于季節(jié)性低位，礦石供應(yīng)限制氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能提升，同時(shí)北方地區(qū)時(shí)有重污染天氣預(yù)警，氧化鋁焙燒受到一定影響，南方氧化鋁廠檢修事件頻發(fā)，也對(duì)氧化鋁供應(yīng)造成一定影響。需求端，鋁廠生產(chǎn)與備庫(kù)需求可觀。氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)仍然未見(jiàn)明顯過(guò)剩。但本周氧化鋁現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)清淡，成交價(jià)格漲幅明顯較前期放緩，短期內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格或以小幅上漲為主。
預(yù)焙陽(yáng)極：預(yù)焙陽(yáng)極、石油焦價(jià)格持平。截至11月22日，預(yù)焙陽(yáng)極均價(jià)為4330.0元/噸，相比于上周持平；中硫石油焦均價(jià)為2285.0元/噸，相比于上周持平。
投資建議與行業(yè)評(píng)級(jí)：短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)政策繼續(xù)發(fā)力，但俄烏、朝鮮半島等局勢(shì)緊張，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫；出口退稅取消短期帶來(lái)?yè)尦隹谛枨?，后續(xù)可能仍有負(fù)面影響，仍需關(guān)注淡季需求走勢(shì)。相較而言，氧化鋁基本面表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)尚未完全恢復(fù)，鋁土礦供應(yīng)仍然緊張，國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)時(shí)有擾動(dòng)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，一體化經(jīng)營(yíng)的公司將明顯受益。長(zhǎng)期來(lái)看，鋁行業(yè)長(zhǎng)期供給增量有限
|
|
