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本期投資提示：
　　新造船價(jià)格反彈，本周新造船價(jià)格報(bào)189.17點(diǎn)，上漲0.04點(diǎn)，其中包含集裝箱和滾裝船指數(shù)的DryCargo指數(shù)上漲0.11至207.37點(diǎn)，油輪造船指數(shù)上漲0.2至223.19，重申船價(jià)上行韌性仍在，推薦中國(guó)船舶、中國(guó)重工、關(guān)注中國(guó)動(dòng)力、中船防務(wù)。航運(yùn)細(xì)分結(jié)構(gòu)景氣度與兩年前發(fā)生結(jié)構(gòu)變化，油輪、散貨大船景氣度和供需趨勢(shì)好于小船，集運(yùn)小船運(yùn)價(jià)韌性較強(qiáng)。推薦關(guān)注VLCC、Cape占比高的中遠(yuǎn)海能、招商輪船，美股HSHP，OET。集運(yùn)關(guān)注亞洲區(qū)域間航線海豐國(guó)際、德祥海運(yùn)，錦江航運(yùn)。
　　2024年港股交運(yùn)鐵三角：國(guó)泰航空（匯率影響較小，具備供需基本面邏輯以及油價(jià)彈性，長(zhǎng)期看香港機(jī)場(chǎng)三跑道啟用后香港龍頭航司持續(xù)受益）、海豐國(guó)際（亞洲區(qū)域間貿(mào)易活躍）、京東物流（一體化供應(yīng)鏈存在較大滲透空間、產(chǎn)能優(yōu)化與需求復(fù)蘇有望迎來共振周期）。
　　本周航運(yùn)數(shù)據(jù)：本周航運(yùn)運(yùn)價(jià)數(shù)據(jù)：VLCC、Cape延續(xù)上漲，東南亞和內(nèi)貿(mào)集運(yùn)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)。
　　原油運(yùn)：根據(jù)克拉克森研究數(shù)據(jù)，VLCC本周運(yùn)價(jià)小幅增長(zhǎng)1%至30635美元/天，其中太平洋市場(chǎng)運(yùn)價(jià)下滑4%，美灣-遠(yuǎn)東航線增長(zhǎng)3%。本周上半周運(yùn)價(jià)繼續(xù)小幅攀升，系運(yùn)力依然偏緊，船東情緒較強(qiáng)，對(duì)運(yùn)價(jià)有支撐。但下半周運(yùn)價(jià)止?jié)q轉(zhuǎn)跌，因部分轉(zhuǎn)租運(yùn)力釋放，且租家拿船節(jié)奏放緩，市場(chǎng)向租家一方偏移，雖然船東挺價(jià)意愿依然強(qiáng)硬，但運(yùn)價(jià)已開始出現(xiàn)回落。因空放西行運(yùn)力較少，因此本周大西洋運(yùn)價(jià)也相對(duì)堅(jiān)挺。展望下周，目前市場(chǎng)船貨還相對(duì)平衡，但如果下周貨盤需求繼續(xù)走弱，則租家對(duì)運(yùn)價(jià)的主導(dǎo)性可能加強(qiáng)，運(yùn)價(jià)可能進(jìn)一步下滑。本周蘇伊士原油輪運(yùn)價(jià)上周10%至36647美元/天，阿芙拉原油輪運(yùn)價(jià)上漲22%至31982美元/天，地中海/黑海貿(mào)易以及美灣貿(mào)易均變得活躍，貨盤增加支撐運(yùn)價(jià)上行。本周LR2運(yùn)價(jià)上漲7%至14437美元/天，本周LR2出現(xiàn)大量貨盤，運(yùn)力得到快速消化，目前市場(chǎng)可用運(yùn)力數(shù)量已為9月中旬以來最少。船東信心得到提振，預(yù)計(jì)下周LR2運(yùn)價(jià)有望繼續(xù)有良好表現(xiàn)。本周MR運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲22%至14846美元/天，北海和地中海運(yùn)價(jià)均出現(xiàn)大幅反彈。干散：BDI本周收于1537點(diǎn)，周均值較上周下滑2.3%，大小船型運(yùn)價(jià)都出現(xiàn)不同程度下滑。本周BCI周均值環(huán)比下滑0.4%，但周內(nèi)運(yùn)價(jià)持續(xù)回落，周五運(yùn)價(jià)已接近2.2萬美元/天。主要因運(yùn)價(jià)大幅上行后，運(yùn)力出現(xiàn)增加，周初因臺(tái)風(fēng)影響周轉(zhuǎn)以及發(fā)貨良好，運(yùn)價(jià)還相對(duì)堅(jiān)挺，但周二開始充足的運(yùn)力出現(xiàn)一些低價(jià)成交租約，疊加FFA下行，即期運(yùn)價(jià)開始明顯回落?？紤]到巴西雨季和年底前財(cái)報(bào)季的沖量發(fā)運(yùn)，我們認(rèn)為目前的運(yùn)價(jià)下行為短期階段性運(yùn)力供給擾動(dòng)，可能很快企穩(wěn)回升。本周巴拿馬散貨船BPI周均值下滑5.1%，超靈便型散貨船BSI下滑4.4%，糧食和煤炭貨盤依舊低迷，運(yùn)力過?？赡艹掷m(xù)壓制運(yùn)價(jià)表現(xiàn)。集運(yùn): 11月22日SCFI指數(shù)錄得2160.08點(diǎn)，環(huán)比下跌4.1%。歐線運(yùn)價(jià)環(huán)比下跌1.2%至2481美元/TEU。本周47-48周為月末攬貨繼續(xù)下調(diào)即期運(yùn)價(jià)。上周馬士基宣布了12月初漲價(jià)計(jì)劃后二次下調(diào)運(yùn)價(jià)，目前市場(chǎng)仍在觀察價(jià)格落地情況。
　　快遞：1）a）11月9日，順豐控股發(fā)布公告，擬通過香港IPO全球發(fā)售1.7億股H股，預(yù)計(jì)將在11月27日開始在聯(lián)交所掛牌買賣，發(fā)售價(jià)位于32.3-36.3港元區(qū)間。b）11月20日，中通快遞發(fā)布三季報(bào)，三季度業(yè)務(wù)完成量87.2億件，同比增長(zhǎng)15.9%；實(shí)現(xiàn)收入106.8億元，同比增長(zhǎng)17.6%；調(diào)整后凈利潤(rùn)23.9億元，同比增長(zhǎng)2%。2）投資分析意見：看好直營(yíng)物流順周期修復(fù)，把握通達(dá)系強(qiáng)alpha公司回調(diào)機(jī)遇。直營(yíng)物流通過自身降本增效與經(jīng)營(yíng)修復(fù)，在需求承壓下實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，結(jié)合產(chǎn)能釋放周期，一旦需求回暖，業(yè)績(jī)彈性較大，建議關(guān)注順豐控股與京東物流。雙十一旺季結(jié)束，但電商快遞整體量、價(jià)仍保持合理水平，長(zhǎng)期格局愈發(fā)清晰，估值已體現(xiàn)對(duì)于價(jià)格戰(zhàn)的悲觀預(yù)期，建議把握優(yōu)質(zhì)公司回調(diào)機(jī)遇，推薦圓通速遞、申通快遞。
　　航空機(jī)場(chǎng)：寬體機(jī)出售加免簽范圍擴(kuò)大強(qiáng)化“國(guó)際+供給”投資邏輯。1）南方航空公告出售10架787飛機(jī)，進(jìn)一步強(qiáng)化供給邏輯。南航公告考慮向一家符合條件的買方出售10架自有的波音787-8型飛機(jī)和2臺(tái)GEnx-1B70/P2型備用發(fā)動(dòng)機(jī)。南航此次退出寬體機(jī)的舉措進(jìn)一步強(qiáng)化航空供給邏輯，公司合理退出寬體機(jī)能夠精簡(jiǎn)公司機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，降低成本，在目前制造商產(chǎn)能有限，航空供給收緊的環(huán)境下，預(yù)計(jì)飛機(jī)有望以較高價(jià)格出售，并且對(duì)利好國(guó)內(nèi)航司的國(guó)際航線競(jìng)爭(zhēng)格局改善。2）11月22日，外交部發(fā)布消息，為進(jìn)一步便利中外人員往來，中方?jīng)Q定擴(kuò)大免簽國(guó)家范圍，自2024年11月30日起至2025年12月31日，對(duì)保加利亞、羅馬尼亞、克羅地亞、黑山、北馬其頓、馬耳他、愛沙尼亞、拉脫維亞、日本持普通護(hù)照人員試行免簽政策。3）投資分析意見：順周期行情下優(yōu)先推薦關(guān)注航空板塊，供給邏輯確定性強(qiáng)，同時(shí)需求端具備彈性，同時(shí)在外部油價(jià)變化配合下板塊能夠釋放較大業(yè)績(jī)提升空間。強(qiáng)調(diào)“國(guó)際+供給”雙輪驅(qū)動(dòng)投資主線，重視航空機(jī)場(chǎng)板塊持續(xù)復(fù)蘇機(jī)會(huì)。推薦吉祥航空、國(guó)泰航空、中國(guó)國(guó)航、華夏航空、春秋航空、南方航空、中國(guó)東航。關(guān)注全球飛機(jī)租賃公司、航