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本周策略觀點(diǎn)：
　　本周北證50下跌3.61%，個(gè)股表現(xiàn)好于指數(shù)。1）本周市場(chǎng)先漲后跌，周五上證指數(shù)下跌3.06%，北證50跌5.16%，均跌破20日均線；2）北證個(gè)股好于指數(shù)，周度漲跌比仍超過1，因小市值個(gè)股表現(xiàn)突出。證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布市值管理指引，市場(chǎng)對(duì)小市值、破凈股的市值管理有所期待，本周從申萬風(fēng)格指數(shù)來看，低價(jià)、虧損、低PB、微利等風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)最好。北證個(gè)股本周漲幅與市值大小呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；3）主題輪動(dòng)加快。本周AI是主線，北交所柏星龍(AI+創(chuàng)意設(shè)計(jì))、歐普泰（AI+檢測(cè)）、云創(chuàng)數(shù)據(jù)(AI數(shù)據(jù)庫)等有所表現(xiàn)，此外液冷、核電、化工、鋰電等板塊均有所異動(dòng)，但可持續(xù)性偏弱，輪動(dòng)加快后賺錢效應(yīng)有所下降。
　　市場(chǎng)仍以小盤成長、主題輪動(dòng)特征為主，景氣投資時(shí)刻尚未到來，但在監(jiān)管加強(qiáng)以及大盤走弱的情況下，仍需謹(jǐn)慎高估值主題公司高位補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)。本周市場(chǎng)小市值、虧損股等風(fēng)格更強(qiáng)，在市場(chǎng)整體對(duì)政策仍有期待，政策效果仍無法證偽的時(shí)刻，小盤成長和主題投資仍是基調(diào)。但在前期市場(chǎng)過度博弈，監(jiān)管有所收緊的情形之下，市場(chǎng)更可能走“高切低”的存量博弈路徑，導(dǎo)致階段性的高位主題股補(bǔ)跌。
　　近期北證新股申購的機(jī)構(gòu)關(guān)注度明顯上升。10月和11月，北證均有3只新股申購，平均凍結(jié)資金為2257億和3467億，平均中簽率為0.073%和0.070%，平均首日漲幅為474%和327%，最近一只新股中簽率下行至0.05%。我們用新股中簽率首日漲幅，計(jì)算累計(jì)復(fù)合收益，截止目前，2024年的累計(jì)復(fù)合收益率為3.16%，其中10月和11月(截止到當(dāng)前)的月度累計(jì)收益分別為1.19%和0.53%，具備吸引力。
　　以當(dāng)前市況作簡(jiǎn)單情境測(cè)算，1000萬元產(chǎn)品年收益增厚5.4%。1）假設(shè)2025年每月保持3只新股發(fā)行，則全年共36只新股。平均融資金額2億，則網(wǎng)上申購上限為1000萬，中簽率0.05%，首日漲幅300%的當(dāng)前情境下，單只新股收益為1.5萬元，全年收益為54萬元，1000萬產(chǎn)品規(guī)模下收益率為5.4%。
　　本周市場(chǎng)行情回顧：
　　市場(chǎng)：本周北證50指數(shù)下跌3.61%。北交所個(gè)股中144只股票上漲，馳誠股份、太湖雪漲幅居前。112只股票下跌，2只股票持平，漲跌比為1.98。估值：北交所PE（TTM）均值70.98倍，中值43.56倍；創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）均值71.29倍，中值31.88倍；科創(chuàng)板PE（TTM）均值72.47倍，中值31.40倍。交易：本周北交所成交量為101.91億股，環(huán)比增加17.45%；成交額為2026.57億元，環(huán)比增加12.81%。本周北交所融資融券余額為38.04億元，較上周增加0.95億元。
　　北交所新股：
　　本周：北交所1只新股上市：萬源通，上市首日漲跌幅為373.84%；截至2024年11月22日，北交所共有258家公司上市交易。勝業(yè)電氣申購。下周：北交所上會(huì)1家（宏?？萍迹簧曩?家（科隆新材）；上市0家。
　　新三板動(dòng)態(tài)：
　　本周新掛牌23家，摘牌5家，周新增計(jì)劃融資0.00億元，完成融資0.90億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新股申購中簽率持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)，二級(jí)表現(xiàn)變?nèi)跤绊懶鹿蓾q幅的風(fēng)險(xiǎn)。