>> 國泰君安期貨-能源化工：尿素周度報(bào)告-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
大小： |
2539KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高琳琳 |
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國際現(xiàn)貨：中國散裝小顆粒離岸價(jià)258.01-261.01美元/噸，低端上調(diào)1美元/噸，高端下調(diào)5美元/噸；黑海小顆粒港口離岸價(jià)305.01-320.01美元/噸，低端下調(diào)5美元/噸，高端下調(diào)5元/噸；波羅的海小顆粒港口離岸價(jià)300.01-315.01美元/噸，低端下調(diào)5美元/噸，高端下調(diào)5元/噸；中東小顆粒港口離岸價(jià)350.01-355.01美元/噸，持平；巴西小顆粒CFR價(jià)格330.01-350.01美元/噸，低端下調(diào)15美元/噸，高端下調(diào)5元/噸；印度到岸價(jià)362.00-362.00美元/噸，持平。由于目前出口法檢政策仍嚴(yán)格，國際國內(nèi)價(jià)格背離格局延續(xù)。
國內(nèi)現(xiàn)貨：尿素現(xiàn)貨目前處于抵抗式下跌格局，伴隨基本面壓力逐步增大，趨勢(shì)仍承壓。本周二跟隨日內(nèi)期貨反彈，現(xiàn)貨成交大幅放量，但從本周三以后工廠成交持續(xù)較弱，周末現(xiàn)貨成交仍較為清淡。11月24日?qǐng)?bào)價(jià)，天慶穩(wěn)定在1740元/噸、臨沂穩(wěn)定在1800元/噸、東平貿(mào)易穩(wěn)定在1750元/噸、心連心農(nóng)業(yè)穩(wěn)定在1770元/噸。
基本面：截至2024年11月20日，中國尿素企業(yè)總庫存量141.47萬噸，較上周增加2.26萬噸，環(huán)比增加1.62%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)小幅上漲。雖下游工業(yè)需求小幅提升，部分儲(chǔ)備逢低采購，但需求依舊不及供應(yīng)，供需偏寬松化趨勢(shì)發(fā)展。本周期企業(yè)庫存減少的省份：海南、河北、河南、黑龍江、江西、山東、陜西、新疆、云南。企業(yè)庫存增加的省份：安徽、湖北、遼寧、內(nèi)蒙古、寧夏、山西、四川。伴隨尿素秋季肥結(jié)束，尿素基本面壓力逐漸增大。目前尿素處于高產(chǎn)量、高庫存的格局。庫存方面，根據(jù)調(diào)研了解，尿素上游企業(yè)庫存以及中游庫存均高于往年同期。需求方面，尿素農(nóng)業(yè)需求以及工業(yè)需求均進(jìn)入季節(jié)性淡季，下游實(shí)際的真實(shí)需求偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)緩慢。整體來看，供應(yīng)壓力仍為主要矛盾，預(yù)計(jì)后續(xù)尿素顯性庫存將進(jìn)一步增加。
期貨：短期而言，周末現(xiàn)貨成交較為清淡，預(yù)計(jì)后續(xù)工廠收單壓力逐漸增加，現(xiàn)貨承壓運(yùn)行。盤面預(yù)計(jì)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局下呈現(xiàn)抵抗式價(jià)格中樞小幅下移的過程。上方空間而言，在基本面驅(qū)動(dòng)來之前，強(qiáng)預(yù)期較難對(duì)盤面進(jìn)行大幅推漲，主要原因在于目前尿素行業(yè)處于高產(chǎn)量、高庫存的弱現(xiàn)實(shí)狀態(tài)且弱基本面矛盾突出，供應(yīng)端壓力明顯制約現(xiàn)貨價(jià)格彈性，UR2501合約在升水90-100元/噸附近，無風(fēng)險(xiǎn)套利空間產(chǎn)生，現(xiàn)貨跟漲乏力背景下，盤面上方空間不足。下方空間而言，目前根據(jù)調(diào)研，氣頭尿素現(xiàn)金流成本線在1650-1700元/噸附近，期貨在出口和承儲(chǔ)的強(qiáng)預(yù)期背景下或維持平水或小幅升水的狀態(tài)，因此期貨合約在1700-1750元/噸區(qū)間支撐較強(qiáng)。整體而言，目前尿素短期上下方空間均較為明確，盤面預(yù)計(jì)呈現(xiàn)抵抗式價(jià)格中樞小幅下移的過程，日內(nèi)波動(dòng)主要關(guān)注現(xiàn)貨成交情況以及大宗商品的情緒。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀事件沖擊、出口政策調(diào)整，國際能源價(jià)格大幅波動(dòng)
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