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需求：統(tǒng)計(jì)局口徑1-10月粗鋼產(chǎn)量8.507億噸，同比下降3%（-2396.5萬(wàn)噸）；生鐵產(chǎn)量7.151億噸，同比-4%（-2963.8萬(wàn)噸）。高頻數(shù)據(jù)Mysteel口徑下，1-10月鐵水產(chǎn)量6.264億噸，同比下降4.3%（-2789萬(wàn)噸），降幅稍大于統(tǒng)計(jì)局口徑。近日國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，支持設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新，對(duì)鋼材終端需求有提振預(yù)期，后續(xù)持續(xù)跟蹤。
　　供應(yīng)：進(jìn)口礦保持增量預(yù)期，海關(guān)總署1-10月鐵礦石進(jìn)口量10.238億噸，同比+5%（+4830萬(wàn)噸）。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，澳巴同比+3%（+2062萬(wàn)噸）至8.364億噸，其中澳洲同比+0.1%（+40萬(wàn)噸）至6.17億噸，巴西同比+10%（+2022萬(wàn)噸）至2.194億噸；非主流進(jìn)口量同比+17%（+2767萬(wàn)噸）至1.874億噸，增幅較上月有所收縮，增量主要由印度、南非、秘魯及烏克蘭等國(guó)家貢獻(xiàn)。
　　庫(kù)存：截至11月21日，45港庫(kù)存1.532億噸，環(huán)比周一+51.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周四+38.9萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+119.3至9173萬(wàn)噸。后期鋼廠(chǎng)進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠(chǎng)超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì)。
　　行情展望：鋼廠(chǎng)小幅補(bǔ)庫(kù)，需求端鐵水產(chǎn)量高位運(yùn)行對(duì)近月合約有支撐，1-5反套止盈離場(chǎng)?；久嫔希┰鲂铚p，鋼廠(chǎng)庫(kù)存基本持平，港口庫(kù)存同比上升。周環(huán)比來(lái)看，供增需減，鋼廠(chǎng)與港口庫(kù)存小幅上升。供應(yīng)來(lái)看，本周到港量增幅明顯，但考慮到近期海外發(fā)運(yùn)量季節(jié)性走弱，后期到港量中樞有季節(jié)性小幅下移預(yù)期，但全年增量有望維持。需求來(lái)看，本周Mysteel口徑日均鐵水產(chǎn)量小幅下降（-0.14萬(wàn)噸），降幅低于SMM口徑（-3.2萬(wàn)噸）；據(jù)SMM數(shù)據(jù)披露，靜態(tài)下，未來(lái)幾周鐵水產(chǎn)量有小幅下降預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度。庫(kù)存來(lái)看，本周鋼廠(chǎng)庫(kù)存有補(bǔ)庫(kù)跡象，后續(xù)原料冬儲(chǔ)或?qū)ΡP(pán)面有支撐，但考慮到淡季下鋼廠(chǎng)進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的空間不大，預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)水平與去年同期接近；港口庫(kù)存1.532億噸，維持高位運(yùn)行。鋼材端數(shù)據(jù)來(lái)看，Mysteel口徑下，本周五大材增產(chǎn)去庫(kù)，表需韌性仍存；整體來(lái)看，鋼材產(chǎn)量與庫(kù)存處在近幾年偏低水平，產(chǎn)業(yè)端矛盾不明顯，盤(pán)面受宏觀(guān)情緒影響較大，操作上，1-5反套止盈離場(chǎng)，建議觀(guān)望為主。