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紐威股份：閥門產(chǎn)品布局完善，面向全球銷售
　　紐威股份產(chǎn)品覆蓋全面，可生產(chǎn)球閥、閘閥、截止閥、蝶閥等各類形態(tài)主流閥門。在海外，公司在北美洲、歐洲、東南亞、中東，西非等國(guó)家或地區(qū)直接設(shè)立銷售子公司或辦事處，直銷模式為主面向全球銷售。公司產(chǎn)品受到油價(jià)帶動(dòng)，2015-2016年，國(guó)際油價(jià)持續(xù)低位震蕩，國(guó)內(nèi)外閥門市場(chǎng)需求下降，公司營(yíng)業(yè)收入分別下滑21.37%、4.86%。2023年與2024年前三季度，公司出海業(yè)務(wù)景氣度較高，全球?qū)δ茉唇ㄔO(shè)的需求增加，訂單、銷售等方面均得到提升。2023年，公司營(yíng)收、利潤(rùn)分別+36.59%、54.85%。2024Q1-Q3，公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.7%。
　　閥門行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，中國(guó)閥門在內(nèi)生市場(chǎng)與出口端均存在豐富機(jī)遇
　　全球閥門行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，頭部企業(yè)高度分散。根據(jù)Mcilvaine的預(yù)測(cè)，全球閥門市場(chǎng)預(yù)估在2019年達(dá)到645億美元，有望在2030年超過(guò)千億美元。由于閥門的類型與下游市場(chǎng)眾多，全球僅有艾默生的份額超過(guò)了5個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)頭部企業(yè)的全球份額均在1%以內(nèi)。中國(guó)大陸閥門市場(chǎng)空間約880萬(wàn)美元，達(dá)全球第一。美國(guó)市場(chǎng)空間與中國(guó)相近。中國(guó)大陸閥門出口旺盛，但出口均價(jià)偏低，體現(xiàn)出中國(guó)大陸在高價(jià)值量閥門產(chǎn)品生產(chǎn)方面相較全球仍需提升。
　　當(dāng)前行業(yè)整體溫和增長(zhǎng)，其中海工油服、LNG、核電行業(yè)景氣度較高
　　2020Q1至2024Q1年的行業(yè)閥門產(chǎn)量來(lái)看，行業(yè)整體較為溫和增長(zhǎng)。下游資本開支來(lái)看，2023年，燃?xì)?、化工、油氣開采行業(yè)景氣度較高，2024H1以來(lái)，造紙、煤炭行業(yè)景氣度相對(duì)處于較好水平，煉化行業(yè)資本開支有所修復(fù)，化工、石油開采增速有所下滑。全球來(lái)看，船舶海工訂單、海洋油氣開采資本開支、LNG壓縮與運(yùn)輸規(guī)劃保持較高水平，帶動(dòng)紐威股份在2023-2024H1保持了較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟＞唧w來(lái)看，2024年前9個(gè)月，油船、LNG船在手訂單快速增長(zhǎng)；隨著海油資本開支上行、鉆井板塊日費(fèi)、利用率均在觸底后快速回升，對(duì)鉆井平臺(tái)的需求量增加也體現(xiàn)在鉆井平臺(tái)的訂單增長(zhǎng)，陸上、海洋油氣管道的鋪設(shè)量，導(dǎo)管架、組塊的建設(shè)工作量等也隨之快速增長(zhǎng)。全球天然氣液化、接收、運(yùn)輸能力有望快速提升，LNG出口帶來(lái)的運(yùn)輸需求有望驅(qū)動(dòng)全球LNG船的運(yùn)力在2025-2026年達(dá)到新高水平。
　　紐威股份技術(shù)突出，國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)度領(lǐng)先，進(jìn)入全球大客戶供應(yīng)鏈體系
　　高端閥門領(lǐng)域，在石化、液化天然氣、海工、核電、煤化工等行業(yè)，大口徑、低溫、高溫等技術(shù)要求較高的特殊閥門國(guó)產(chǎn)化率仍有提升空間。紐威股份在水下閥門國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程中起到了重要作用，超低溫閥門的國(guó)產(chǎn)化能力與應(yīng)用業(yè)績(jī)一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位?；诩夹g(shù)優(yōu)勢(shì)，公司與SHELL、TOTAL、中石油、中石化等全球能源行業(yè)巨頭持續(xù)開展深度戰(zhàn)略合作。公司通過(guò)向上游打通零部件、設(shè)備生產(chǎn)也形成質(zhì)量、成本優(yōu)勢(shì)。公司鑄鍛造技術(shù)在國(guó)內(nèi)閥門鑄鍛造行業(yè)中處于領(lǐng)先水平，關(guān)聯(lián)方紐威數(shù)控自設(shè)立以來(lái)專注于中高檔數(shù)控機(jī)床的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
　　預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10/11.93/13.46億元，對(duì)應(yīng)PE 18/15/13倍，給予“買入“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、石油天然氣行業(yè)資本開支不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、募集資金投資項(xiàng)目運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)；4、盈利預(yù)測(cè)假設(shè)不成立或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。