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事件：公司發(fā)布2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，且公告未來擬以1年為周期，滾動(dòng)地實(shí)施中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃。
　　投資要點(diǎn)
　　擬滾動(dòng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，綁定核心高管權(quán)益
　　10月15日公司發(fā)布公告，擬向董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等高管8人，以及122名核心骨干授予限制性股票，數(shù)量為1229萬股，占公告日股本總額1.6%。股票來源為向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的A股普通股，授予價(jià)為10.88元/股。限制性股票的業(yè)績(jī)考核年度為2025-2026年，考核指標(biāo)分別為：以2023年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2025/2026年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于21%/33%，即8.7/9.6億元，預(yù)計(jì)2024-2027年需攤銷0.09/0.55/0.49/0.18億元的費(fèi)用。同時(shí)，未來公司擬以1年為周期，滾動(dòng)地實(shí)施中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，綁定核心高管、骨干權(quán)益。
　　新管理層上任，高薪酬&股權(quán)激勵(lì)充分
　　公司四位實(shí)控人自2023年起卸任職位退居幕后，交任職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)。①新的高管團(tuán)隊(duì)年輕化，其中董事長(zhǎng)43歲、總經(jīng)理37歲；②核心高管團(tuán)隊(duì)均為公司內(nèi)部培養(yǎng)。我們認(rèn)為，通過高薪酬和股權(quán)激勵(lì)，可以深度綁定管理團(tuán)隊(duì)與公司發(fā)展的長(zhǎng)期利益，充分調(diào)動(dòng)團(tuán)隊(duì)積極性。
　　海外拓展+新品布局邏輯延續(xù)，看好閥門龍頭長(zhǎng)期成長(zhǎng)
　　新任管理團(tuán)隊(duì)上任以來，公司業(yè)務(wù)進(jìn)入高速拓展階段。2024年上半年，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.4億元，同比+17%，歸母凈利潤(rùn)4.9億元，同比+45%。分下游，公司在油氣、海工、水處理等領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，分區(qū)域，中東和非洲地區(qū)增速明顯。8月14日晚公司發(fā)布公告，擬用2.2億元自有資金擴(kuò)產(chǎn)精密鑄件產(chǎn)能，建成后公司將新增碳鋼、不銹鋼精密鑄件合計(jì)1萬噸，此次大幅擴(kuò)產(chǎn)側(cè)面反應(yīng)公司成長(zhǎng)信心。展望未來，在新任管理團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)下，海外市場(chǎng)拓展、產(chǎn)品矩陣延伸將助力公司保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)9.5/12.0/14.8億元預(yù)測(cè)，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)估值為17/14/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、油氣產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)