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國(guó)內(nèi)工業(yè)閥門龍頭；受益全球化、高端化、多下游需求共振
　　1）公司為國(guó)內(nèi)高端工業(yè)閥門龍頭、全球化布局，品牌+全球渠道+認(rèn)證資質(zhì)構(gòu)建核心壁壘。
　　2）過去5年?duì)I收CAGR為15%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為21%。過去5年幾何ROE水平為17%。2023年海外收入占比55%，下游受益全球油氣、海工造船、LNG、化工、新能源等多領(lǐng)域需求增長(zhǎng)。
　　工業(yè)閥門行業(yè)：全球千億級(jí)市場(chǎng)空間，競(jìng)爭(zhēng)格局分散；國(guó)內(nèi)廠家成長(zhǎng)空間大
　　1）市場(chǎng)空間：工業(yè)閥門為管路的重要附件，與生產(chǎn)安全直接相關(guān)。全球——2023年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)722億美元，同比增長(zhǎng)5.8%；預(yù)計(jì)2032年達(dá)1347億美元，CAGR=7.2%。國(guó)內(nèi)——2023年市場(chǎng)空間達(dá)102億美元，同比增長(zhǎng)5.6%；預(yù)計(jì)至2027年將達(dá)到122.5億美元，CAGR=5.2%。
　　2）競(jìng)爭(zhēng)格局：全球——全球閥門龍頭主要集中于北美、日本和德國(guó)等，包括艾默生、英米集團(tuán)、吉茲集團(tuán)、通用電氣等，2022年CR9=13%，高端閥門為主。中低端閥門主要來自中國(guó)。國(guó)內(nèi)——國(guó)內(nèi)閥門生產(chǎn)商或貼牌生產(chǎn)商多處于低端、民用閥門市場(chǎng)，市場(chǎng)集中度較低，企業(yè)較多，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。紐威股份作為國(guó)內(nèi)工業(yè)閥門龍頭、2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額僅占比1.6%。
　　3）行業(yè)趨勢(shì)：需求：2021年行業(yè)主要下游油氣、能源、煉化、化工占比17%、14%、13%、11%，受益油氣+化工需求增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來LNG、FPSO、海工造船將拉動(dòng)行業(yè)需求增長(zhǎng)。供給：國(guó)內(nèi)以紐威為代表的閥門領(lǐng)軍企業(yè)，有望受益國(guó)內(nèi)進(jìn)口替代（高端閥門替代空間大）+海外出口滲透（全球需求+外資供給不足）驅(qū)動(dòng)發(fā)展，具備品牌+全球渠道+認(rèn)證資質(zhì)將加速勝出。
　　紐威股份：全球布局+供應(yīng)鏈打通+技術(shù)資質(zhì)構(gòu)筑核心壁壘，未來成長(zhǎng)空間大
　　1）核心優(yōu)勢(shì)：全球布局+供應(yīng)鏈打通+技術(shù)資質(zhì)構(gòu)筑核心壁壘。公司在全球有近百家代理和分銷商、覆蓋超80個(gè)國(guó)家，具備全球服務(wù)能力。擁有三家閥門鑄件廠+一家閥門鍛件廠，保障供應(yīng)的同時(shí)，對(duì)閥門產(chǎn)品的技術(shù)和材料創(chuàng)新具有明顯的優(yōu)勢(shì)助力。同時(shí)公司已經(jīng)擁有多項(xiàng)國(guó)際認(rèn)證資質(zhì)，通過眾多全球客戶考核獲得合格供應(yīng)商資格，可提供中高端閥門全套解決方案。
　　2）成長(zhǎng)空間：公司立足全球市場(chǎng)、海外營(yíng)收占比超50%，下游覆蓋油氣、海工造船、水處理、電力、新能源等主要領(lǐng)域。目前公司全球市占率僅約1%，相比全球工業(yè)閥門龍頭艾默生閥門業(yè)務(wù)營(yíng)收存在5倍差距，未來隨著公司向中高端閥門的持續(xù)突破，成長(zhǎng)空間大。
　　投資建議：看好公司在全球工業(yè)閥門領(lǐng)域未來的大成長(zhǎng)空間
　　預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為9.3/10.7/12.4億元，同比增長(zhǎng)29%/15%/16%,對(duì)應(yīng)PE 16/14/12倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游資本開支不及預(yù)期。