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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.4億，同比+17.1%；歸母凈利潤(rùn)4.9億，同比+45.0%；單24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.8億，同比+11.1%，環(huán)比+8.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.9億，同比+22.2%，環(huán)比+48.0%。24H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力顯著提升。
　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公司盈利能力持續(xù)提升。2023年以來(lái)，受益于下游油氣開(kāi)發(fā)、LNG、造船海工、FPSO等行業(yè)景氣度高，公司訂單、營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)；2024年以來(lái)，鋼材等原材料價(jià)格下降、優(yōu)化生產(chǎn)流程等降本增效措施推進(jìn)，公司綜合毛利率、凈利率大幅提升。2024H1，公司綜合毛利率為35.5%，同比+5.8pp，毛利率提升主要系公司細(xì)分下游結(jié)構(gòu)優(yōu)化+成本管控良好；凈利率為17.4%，同比+3.3pp；期間費(fèi)用率為13.5%，同比+2.3pp；其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.3%、3.9%、2.7%、-0.5%，研發(fā)費(fèi)用率基本持平，銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.3pp、+0.4pp、+2.1pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升較多主要系匯率波動(dòng)影響。單2024Q2來(lái)看，公司毛利率為37.5%，同比+6.9pp，環(huán)比+4.2pp；凈利率為19.9%，同比+1.7pp，環(huán)比+5.3pp；期間費(fèi)用率為11.6%，同比+5.3pp，環(huán)比-3.9pp。
　　內(nèi)部深化工藝研究，外部持續(xù)拓寬客戶，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力充足。公司為工業(yè)閥門龍頭，從產(chǎn)品看，覆蓋球閥、蝶閥、閘閥、截止閥、止回閥、調(diào)節(jié)閥、API6A閥及管匯撬裝、水下閥、安全閥和核電閥等十大系列產(chǎn)品，致力于客戶提供全套工業(yè)閥門的解決方案；24H1，成功研發(fā)2寸150磅計(jì)量閥、取得旋塞閥API6D證書(shū)，實(shí)現(xiàn)閘閥、止回閥、球閥、旋塞閥四大閥種API6D證書(shū)的全面覆蓋，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。從下游拓展看，公司持續(xù)深化國(guó)內(nèi)外客戶覆蓋，堅(jiān)持與國(guó)內(nèi)外高端用戶的共同發(fā)展戰(zhàn)略，與SHELL、TOTAL、中石油、中石化等傳統(tǒng)的石油天然氣能源行業(yè)持續(xù)開(kāi)展深度合作，在LNG、精細(xì)化工等市場(chǎng)領(lǐng)域快速擴(kuò)大產(chǎn)品應(yīng)用，并積極拓展海洋風(fēng)電、氫能、地?zé)?、生物能等清潔能源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和水處理領(lǐng)域業(yè)務(wù)，24H1，公司成功獲得一級(jí)閘閥、截止閥、止回閥等高端核電產(chǎn)品的整包采購(gòu)，子公司紐威石油設(shè)備在水下油氣開(kāi)采、大型FPSO和儲(chǔ)能儲(chǔ)氣等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重要突破，業(yè)務(wù)拓展順利，有望保持業(yè)績(jī)高增。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為9.0、10.4、11.8億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為16、14、12倍，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率18%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣下行、海外市場(chǎng)發(fā)展不確定性、原材料成本上行等風(fēng)險(xiǎn)。