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事件概況
　　紐威股份于2024年4月12日、25日分別發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)。公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.22億元，同比+54.85%；24年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比+100.45%。
　　24Q1凈利同比+100%，盈利能力提升
　　2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.44億元，同比+36.59%，2024年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.6億元，同比+24.54%。分區(qū)域來看，23年公司內(nèi)外銷收入持續(xù)增長(zhǎng)，公司內(nèi)銷收入達(dá)24.5億元同比+48.3%，外銷收入達(dá)30.3億元同比+27.4%，內(nèi)銷收入占比達(dá)到44.1%，同比22年提升3.5pct。
　　利潤(rùn)端來看，23年公司歸母凈利達(dá)7.22億元，同比+54.85%，24Q1歸母凈利達(dá)1.97億元，同比+100.45%。利潤(rùn)率來看，23年全年公司毛利率達(dá)31.4%，同比22年提升0.9pct，24Q1公司毛利率達(dá)33.3%進(jìn)一步提升，同比23Q1提升4.66pct；23年公司凈利率達(dá)13.24%，同比22年提升1.56pct，24Q1公司凈利率達(dá)14.67%，同比23年Q1提升5.65pct，體現(xiàn)公司成本管控能力增強(qiáng)，盈利水平進(jìn)一步提升。
　　24Q1研發(fā)費(fèi)用率同比+40.9%，高端產(chǎn)品持續(xù)突破
　　公司2023年研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.86億元，同比+5.32%，24Q1公司研發(fā)投入持續(xù)提升達(dá)0.5億元，同比+40.9%。公司持續(xù)推動(dòng)工藝技術(shù)改進(jìn)與優(yōu)化，持續(xù)實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品突破如：1）2023年成功突破24英寸音2500LB緊急切斷閥，此閥門的成功交付意味著公司具備了為FPSO船用高端緊急切斷系統(tǒng)提供全套閥門解決方案的能力；2）偏心半球閥持續(xù)突破；3）BDO（丁二醇）裝置用超高壓截止閥技術(shù)突破；4）成功研制核級(jí)小型化截止閥樣機(jī)并順利通過全套鑒定試驗(yàn)，目前項(xiàng)目已成功落地并獲得客戶訂單。
　　進(jìn)一步提升上游生產(chǎn)供貨能力，客戶覆蓋及合作持續(xù)拓寬
　　在上游鑄鍛件供應(yīng)層面，公司下屬鑄鍛件子公司持續(xù)進(jìn)行工藝研究及創(chuàng)新，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計(jì)工藝升級(jí)，拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋油氣裝備、風(fēng)電能源裝備、石化-壓力容器裝置、工程機(jī)械和閥門行業(yè)，上游原材料產(chǎn)業(yè)鏈方面競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。
　　在客戶層面，公司與Shell、Total、中石油、中石化等全球能源行業(yè)巨頭持續(xù)開展深度戰(zhàn)略合作，公司在LNG、精細(xì)化工、核電等領(lǐng)域擴(kuò)大市場(chǎng)，并拓展海洋風(fēng)電、氫能、地?zé)?、生物能、太?yáng)能及碳捕捉等清潔能源開發(fā)中，持續(xù)助力碳中和。同時(shí)公司在核島高端截止閥和止回閥方面獲得突破，2023年獲得客戶充分認(rèn)可，首次實(shí)現(xiàn)整包訂單承接。公司客戶及下游覆蓋持續(xù)拓寬。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)
　　根據(jù)公司23年年報(bào)及24年一季報(bào)，結(jié)合對(duì)公司市占及產(chǎn)能釋放進(jìn)度的判斷，我們修改盈利預(yù)測(cè)為2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為64.23/74.36/86.06億元（2024/2025年前值57.27/66.93億元），歸母凈利潤(rùn)分別為8.56/9.96/11.62億元（2024/2025年前值7.7/9.2億元），以當(dāng)前總股本計(jì)算的攤薄EPS為1.13/1.31/1.53元（2024/2025前值1.03/1.23元）。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)2024-2026年預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)分別為17/14/12倍。公司作為國(guó)內(nèi)工業(yè)閥門領(lǐng)先企業(yè)，高端市場(chǎng)及產(chǎn)品突破疊加出口延續(xù)，在多下游需求持續(xù)中，公司有望憑借上游產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品渠道布局持續(xù)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）公司下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。