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 ◆事件:公司發(fā)布2024年中報(bào)，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.38億元，同比增長(zhǎng)17.14%，歸母凈利潤(rùn)4.88億元，同比增長(zhǎng)45.04%，符合此前業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)期。Q2單季度來(lái)看,公司實(shí)現(xiàn)收入14.78億元,同比增長(zhǎng)11.07%,歸母凈利潤(rùn)2.91億元，同比增長(zhǎng)22.22%,。
　　◆業(yè)績(jī)持續(xù)高增，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利能力
　　受益于油氣、LNG、FPSO等下游高景氣持續(xù)，24H1公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)在去年高基數(shù)背景下仍實(shí)現(xiàn)亮眼增速。24H1毛利率35.48%，同比+5.78pcts，凈利率17.41%,同比+3.33pcts;Q2單季度毛利率37.48%，同比+6.91pcts，凈利率19.93%，同比+1.71pcts、環(huán)比+5.26pcts，公司盈利能力明顯提升，一方面系訂單結(jié)構(gòu)改善、前期高毛利率訂單確認(rèn)收入，另一方面系工藝設(shè)備升級(jí)、原材料價(jià)格下降等成本端改善。24H1期間費(fèi)用率13.45%，同比+2.25pcts，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.50%，同比+2.09pcts，主要系匯率波動(dòng)影響匯兌損益。
　　◆全球油氣相關(guān)能源需求旺盛，中期看好海工、LNG等高景氣下游放量
　　地緣政治沖突背景下，全球能源供求格局發(fā)生結(jié)構(gòu)性重塑，如歐洲能源需求由俄羅斯轉(zhuǎn)向美國(guó)/中東等地區(qū)、俄羅斯能源出口加速東移、海運(yùn)距離拉長(zhǎng)推高船舶需求增長(zhǎng)，能源相關(guān)零部件需求持續(xù)旺盛。閥門(mén)是能源行業(yè)開(kāi)采、生產(chǎn)和運(yùn)輸中不可缺少的重要產(chǎn)品,公司是國(guó)內(nèi)工業(yè)閥門(mén)龍頭，早年起家于海外市場(chǎng)，與眾多國(guó)際級(jí)客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，并跟隨其拓展新業(yè)務(wù)與新市場(chǎng)，近兩年外銷業(yè)務(wù)收入占比60-70%左右。展望未來(lái)，公司有望憑借渠道優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)獲得更多國(guó)內(nèi)和國(guó)際份額，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng),龍頭地位將持續(xù)鞏固。
　　◆核電、水處理等新興領(lǐng)域拓展順利，長(zhǎng)期看好公司平臺(tái)化成長(zhǎng)邏輯
　　公司在傳統(tǒng)石油天然氣領(lǐng)域鞏固龍頭地位的同時(shí)持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)品品類,中期LNG、FPSO.精細(xì)化工等下游放量增厚公司利潤(rùn)，長(zhǎng)期來(lái)看，核電、水處理、氫能等新興領(lǐng)域也將持續(xù)擴(kuò)大份額。2024年上半年，核電領(lǐng)域公司核一級(jí)閘閥、截止閥、止回閥等高端核電產(chǎn)品獲得整包采購(gòu)訂單，水處理領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展順利，未來(lái)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，平臺(tái)化布局打開(kāi)成長(zhǎng)天花板。
　　◆投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2024-26年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.57億元/78.47億元/92.55億元，歸母凈利潤(rùn)10.14億元/12.72億元/15.98億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為13.9X/11.1X/8.8X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲、下游需求不及預(yù)期、新品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期