>> 浙商證券-債券市場專題：本輪化債對銀行買債行為的影響(二)-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
大小： |
1159KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
沈聶萍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
農(nóng)商行逐漸開始承接長期限地方債，這側面印證了前期報告農(nóng)商行由于一級市場較難配債，而存量高息資產(chǎn)面臨置換，具有拉久期買長債的訴求，農(nóng)商行買長債訴求不弱的觀點。
對銀行表內(nèi)涉隱授信的測算：
1）根據(jù)城投總體債務外推，涉隱表內(nèi)貸款、城投債及非標資產(chǎn)比重或約7：2：1。2）根據(jù)樣本銀行授信規(guī)模和樣本資產(chǎn)規(guī)模外推，政策行、國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行涉隱的授信規(guī)模或約2：4：2：1：1，涉隱授信/總資產(chǎn)排序為“政策行>股份行≈城商行>國有行>農(nóng)商行”。
過去一周，再融資專項債發(fā)行上量以來銀行買債表現(xiàn)。
目前二級市場地方債的主要拋售壓力體現(xiàn)在大行方面：從11月4日當周開始，大行二級市場賣出10年以上國債規(guī)模明顯增加，買入10年以下地方債規(guī)模也明顯減少。
在保險配置力量之外，可以看到農(nóng)商行逐漸開始承接長期限地方債，這側面印證了前期報告農(nóng)商行由于一級市場較難配債，而存量高息資產(chǎn)面臨置換，具有拉久期買長債的訴求，農(nóng)商行買長債訴求不弱的觀點。
風險提示
模型和假設不精確；貨幣政策超預期變動；二級市場成交數(shù)據(jù)不能完全反映機構持倉水平。
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