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本周回顧：
　　截至本周五，主力2501合約收盤價(jià)79500元/噸，環(huán)比+1200元/噸，漲幅1.5%，2501-2505合約月差-1750元/噸。SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)79100元/噸，環(huán)比+400元/噸，電碳和工碳價(jià)差3250元/噸，環(huán)比-400元/噸，電工碳價(jià)差繼續(xù)縮窄，表明現(xiàn)貨流動(dòng)性趨緊。10月鋰精礦進(jìn)口504362噸，環(huán)比+34%，碳酸鋰進(jìn)口2.32萬噸，環(huán)比+43%，10月進(jìn)口高于預(yù)期。
　　四季度以來，碳酸鋰市場(chǎng)呈現(xiàn)消費(fèi)超預(yù)期、供需錯(cuò)配的特征。11月傳統(tǒng)淡季不淡，磷酸鐵鋰排產(chǎn)環(huán)比顯著走強(qiáng)，帶動(dòng)碳酸鋰庫存持續(xù)去化。需求端，隨著新能源車市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張以及儲(chǔ)能領(lǐng)域的需求爆發(fā)，11月磷酸鐵鋰排產(chǎn)環(huán)比增長超預(yù)期，使得傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨髲?qiáng)勢(shì)的“旺季”；供給端，澳大利亞鋰礦山下調(diào)2025財(cái)年的生產(chǎn)指引，高成本礦山陸續(xù)宣布停減產(chǎn)，供給端對(duì)市場(chǎng)的邊際壓力減輕。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，11月中旬周度產(chǎn)量快速回升，碳酸鋰當(dāng)周產(chǎn)量達(dá)到15072噸，恢復(fù)至年內(nèi)最高水平。主要原因包括部分鋰鹽廠完成檢修后重新開工，以及價(jià)格反彈至8萬元/噸附近，為小廠提供了利潤空間，驅(qū)動(dòng)復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)。
　　整體來看，碳酸鋰市場(chǎng)的供給過剩預(yù)期未改。在當(dāng)前供需錯(cuò)配的推動(dòng)下，碳酸鋰價(jià)格中樞顯著上移。庫存去化、需求強(qiáng)勢(shì)疊加供給擾動(dòng)，使得市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期過剩預(yù)期的擔(dān)憂有所減弱。但與此同時(shí)，市場(chǎng)整體供需矛盾并不突出，價(jià)格向上面臨套保盤壓力，向下則有剛性需求的支撐。短期內(nèi)，價(jià)格波動(dòng)更多受到市場(chǎng)情緒和供需邊際變化的驅(qū)動(dòng)。隨著鋰鹽廠開工率上升，供應(yīng)端的彈性可能逐步釋放，對(duì)價(jià)格形成一定抑制。而需求端的持續(xù)旺盛又為價(jià)格提供底部支撐，因此短期價(jià)格可能呈現(xiàn)寬幅震蕩的特征。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求走弱