>> 方正證券-有色金屬行業(yè)周報：地緣政治沖突升級強化避險交易邏輯，金價或維持高位震蕩態(tài)勢-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 310KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,張明磊 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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周行情回顧：本周（11.18-11.22）SW有色金屬板塊漲跌幅排名偏前，細(xì)分子板塊整體上漲。本周SW有色金屬指數(shù)下跌0.31%，排名5/31，跑贏上證指數(shù)1.60pct，跑贏滬深300指數(shù)2.29pct。細(xì)分子板塊中，SW貴金屬上漲4.21%，SW能源金屬上漲1.09%，SW金屬新材料上漲3.47%，SW小金屬上漲0.63%，SW工業(yè)金屬下跌2.33%。個股方面，眾源新材（+42.21%）、天力復(fù)合（+22.65%）、湖南黃金（+22.50%）、安泰科技（+21.87%）及銀河磁體（+17.94%）領(lǐng)漲；銀邦股份（-24.31%）、吉翔股份（-15.61%）、ST中潤（-14.47%）、神火股份（-12.21%）及華陽新材（-9.93%）領(lǐng)跌。
貴金屬：本周COMEX黃金上漲5.76%至2718.2美元/盎司，SHFE黃金上漲5.21%至627.88元/克。經(jīng)濟層面：美國11月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為-5.5，遠(yuǎn)低于預(yù)期值的8和前值的10.3，顯示出制造業(yè)活動有所放緩。就業(yè)層面：美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)降至21.3萬人，小幅低于前值21.7萬人和預(yù)期值22萬人。避險因素層面：本周內(nèi)烏克蘭連續(xù)使用西方武器襲擊俄羅斯，同時美國否決聯(lián)合國安理會加沙停火決議，或加劇地緣政治緊張局勢。我們認(rèn)為，短期角度看，金價有望在避險交易邏輯驅(qū)動下維持高位震蕩態(tài)勢；中長期角度看，考慮到美國已進入貨幣寬松周期且經(jīng)濟已顯露出下行預(yù)兆，多因素驅(qū)動下金價具備持續(xù)上行動力。建議關(guān)注山東黃金、山金國際、赤峰黃金、湖南黃金、盛達(dá)資源、興業(yè)銀錫、湖南白銀等標(biāo)的。
工業(yè)金屬：宏觀層面：海外方面，美國11月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為5.5，遠(yuǎn)低于預(yù)期值的8和前值的10.3。國內(nèi)方面，財政部宣布自12月1日起取消鋁、銅產(chǎn)品及部分化學(xué)品出口退稅，降低部分成品油、光伏、電池等出口退稅率，促使中國出口行業(yè)向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。銅：本周LME銅下跌0.33%，SHFE銅上漲0.01%。供應(yīng)端：必和必拓計劃投資120億美元提升智利銅產(chǎn)量，預(yù)計至2031年回收量將達(dá)140萬噸。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國10月精煉銅進口量增至38.62萬噸，環(huán)比增長10.91%，同比上升8.61%。庫存端：本周倫銅庫存累積至27.25萬噸，周環(huán)比上漲0.24%；滬銅庫存減少至12.02萬噸，周環(huán)比下跌7.84%。需求端：銅材出口退稅取消后，下游企業(yè)加速出口以去庫存，但上游銅溢價下跌，反映市場需求整體偏弱。我們認(rèn)為，短期角度看宏觀政策持續(xù)發(fā)力提振市場預(yù)期，銅價有望得到較強支撐；中長期角度看下游需求有望伴隨利好政策的逐步落地迎來新一輪上漲，宏觀因素及銅礦供應(yīng)短缺預(yù)期加劇將為銅價提供較強支撐。鋁：本周LME鋁下跌0.74%，SHFE鋁下跌1.83%。供應(yīng)端：國產(chǎn)礦供應(yīng)尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，進口鋁土礦的到港量受幾內(nèi)亞雨季影響處于低位。庫存端：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，11月21日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存53.9萬噸，較上周四減少2.6萬噸；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存10.35萬噸，較上周四增加0.69萬噸。需求端：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至本周四，全國氧化鋁周度開工率較前一周下降0.10%至85.41%，但下游需求方面在搶出口等方面的刺激下略有回升。我們認(rèn)為，短期角度看宏觀政策持續(xù)發(fā)力提振市場預(yù)期，鋁價或維持高位振蕩；長期角度看節(jié)能降碳等政策約束下供給端增量有限，而需求端受到新能源汽車、特高壓以及光伏產(chǎn)業(yè)等高景氣帶動，鋁價中樞有望上行。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金鉬股份、西部礦業(yè)、銅陵有色、云鋁股份、神火股份等標(biāo)的。
能源金屬：本周電池級碳酸鋰均價為7.91萬元/噸，周環(huán)比上漲950元/噸。供應(yīng)端：雅化集團津巴布韋卡瑪?shù)倬S鋰礦項目二期投產(chǎn)，預(yù)計年產(chǎn)35萬噸鋰精礦，而近期部分海外礦企也傳出減產(chǎn)消息，增產(chǎn)與減產(chǎn)擔(dān)憂交織，但整體供應(yīng)仍偏寬松。需求端：下游需求整體呈現(xiàn)向好態(tài)勢，但多數(shù)買家持觀望態(tài)度，僅進行少量補庫采購。我們認(rèn)為，2023年以來鋰價持續(xù)下行對鋰礦生產(chǎn)商的盈利能力和投資回報率造成壓力，若后續(xù)礦商減停產(chǎn)狀況頻發(fā)，鋰供給端供應(yīng)過剩的局面有望伴隨產(chǎn)能出清逐步緩解，鋰價也有望見底企穩(wěn)。通過復(fù)盤2019-2022年鋰行業(yè)上行周期中商品價格走勢與股票走勢之間的聯(lián)動關(guān)系可知，權(quán)益市場主要交易“預(yù)期”，鋰板塊往往會在鋰商品價格見底前提前反應(yīng)。建議關(guān)注具備自有鋰礦資源優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、永興材料、藏格礦業(yè)等標(biāo)的。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲降息節(jié)奏變化風(fēng)險，海外地緣政治沖突加劇風(fēng)險，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險等。
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