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核心觀點:
　　1)權(quán)益:①市場方面，上周進入政策和基本面數(shù)據(jù)的真空期，市場交易主線不明確，成交縮量，交易熱度降溫，市場隱含波動率下滑，趨勢交易弱化。②政策方面，上周發(fā)改委和外貿(mào)主題新聞發(fā)布會邊際增量信息有限，化債方案落地后，由于前期政策預期較高，在年底中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)前，資金在預期上難以達成一致,后期政策的關(guān)注重點在于年底會議能夠重塑經(jīng)濟增長的樂觀預期。③基本面方面，高頻數(shù)據(jù)在11月中旬后開始趨于走平，地產(chǎn)成交同比數(shù)據(jù)依舊有韌性，強一線的數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比弱化，后市地產(chǎn)景氣持續(xù)性擔憂增加，政府債發(fā)行放量后實物工作量的改善也需要時間。④海外方面，俄烏沖突升級，避險情緒升溫，美聯(lián)儲降息表態(tài)持續(xù)偏鷹+美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較強，降息預期降溫，特朗普交易延續(xù)，美元指數(shù)繼續(xù)上行，人民幣匯率繼續(xù)貶值，整體對國內(nèi)權(quán)益影響偏負面。
　　2)固收:①當周催化方面，債市維持震蕩偏多，海外地緣局勢升溫推動避險情緒上升，風險偏好有所回落，市場對地方債供給的擔憂下降，提振債市表現(xiàn);上半周對地方債供給節(jié)奏擔憂影響仍存，周五發(fā)布會未提降準，短端止盈較為明顯，多空因素交織下，債市震蕩偏多。②近期風險偏好下滑，基本面彈性預期邊際弱化，央行對流動性持續(xù)呵護，降準預期仍在，地方債供給擔憂下降，短期債市觀點中性偏多，但需要關(guān)注對增量政策的預期變化。
　　3)海外:①俄烏沖突升級，避險情緒升溫，支撐黃金走強，原油供給擔憂加劇，油價上漲;美聯(lián)儲降息表態(tài)持續(xù)偏鷹+美國就業(yè)數(shù)據(jù)、地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)較強，降息預期降溫，兩年期美債利率繼續(xù)上行;③特朗普組閣速度相比16年更快，提名人選政策目標更明確，特朗普交易繼續(xù)演繹，但市場關(guān)注其執(zhí)政目標的自洽性，美元指數(shù)延續(xù)走強，但幅度減弱，高位震蕩，人民幣匯率繼續(xù)貶值，但幅度較上周收窄。
　　4)本周關(guān)注:中國10月工業(yè)企業(yè)利潤、美國10月PCE、美聯(lián)儲議息會議紀要、中國11月PMI。
　　5)風險提示:基本面恢復不及預期、地緣政治沖突持續(xù)升級。