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2025年，我們對海外主要股票市場的排序為：德國>英國>印度>美國>越南>法國。
　　印度股市遭遇短期下跌，但在經(jīng)濟的長期增長和外資回流中，股市有望在2025年止跌回升。越南股市受本國基本面（出口）影響較大，在特朗普政府的新一輪貿(mào)易政策和墨西哥的替代之下，越南股市面臨不確定性較大，股市穩(wěn)定增長難度較大?！霸偻洝睋鷳n下，美國股市短期震蕩。未來走勢或?qū)⒁蕾囉贏I盈利的持續(xù)性，當下AI股票估值雖然較高，盈利的穩(wěn)定增長仍可期待。受益于歐央行的連續(xù)降息，歐洲主要股市總體回升，但國家間表現(xiàn)有所差異：德國股市受益于通脹下行和降息，預計在2025年仍能保持較快增長；法國股市受“三足鼎立”政治格局的影響，政治穩(wěn)定性較低，風險加劇拖累股市表現(xiàn)；英國股市或?qū)⒂瓉怼皩捸斦?親歐盟”的新一輪上行區(qū)間。
　　2025年，我們對全球主要商品的排序：黃金>銅>石油>日元/美元>美債。
　　金屬：在避險需求和美國“再通脹交易”中，持續(xù)看好黃金走勢。全球庫存周期止跌回暖，疊加產(chǎn)量穩(wěn)定性，銅價有望上行。能源：石油短多長空，特朗普保護傳統(tǒng)能源加大消費短期利好，但長期加大開采勢必提高供給會給石油頁巖氣等價格造成壓力。貨幣：日元隨著石破茂緊貨幣+緊財政大概率會維持韌性，日本央行加息路徑較為順暢。美國經(jīng)濟企穩(wěn)回升（刺激基建和財政等），再通脹交易水漲船高，美債利率中樞有望維持高位，美元還有強勢空間，大幅回落概率較低。
　　風險提示：全球地緣政治沖突尚未結(jié)束；美聯(lián)儲降息的幅度和節(jié)奏面臨不確定性；全球政治經(jīng)濟格局的逆全球化；文中所列舉個股、產(chǎn)品等僅作為歷史復盤梳理，不構(gòu)成任何投資推薦依據(jù)。