>> 信達(dá)證券-天地在線(002995)擬收購(gòu)佳投集團(tuán)為全資子公司，佳投ADX為具備“中國(guó)特色”的AppLovin-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮翠婷 |
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天地在線擬收購(gòu)佳投集團(tuán)使其成為其全資子公司。天地在線計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)佳投集團(tuán)100%的股權(quán)，其中交易對(duì)價(jià)的60%將通過(guò)股份發(fā)行方式支付，剩余40%則以現(xiàn)金支付。此外，公司還計(jì)劃向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份，以募集配套資金。
佳投集團(tuán)成立于2016年，是一家互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷技術(shù)服務(wù)商，以其自主研發(fā)的ADX（Ad Exchange）廣告交易系統(tǒng)為核心，運(yùn)用大數(shù)據(jù)及廣告交易算法等輔助技術(shù)，為客戶提供精準(zhǔn)高效的匹配，致力于提高企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷中的自動(dòng)化、數(shù)字化和智能化水平。公司總部設(shè)立于上海，2022年、2023年、2024H1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.79億/1.25億/0.61億元，歸母凈利分別為757萬(wàn)/2295萬(wàn)/813萬(wàn)元。
美股AppLovin業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，股價(jià)年初至今漲幅超600%，AI驅(qū)動(dòng)廣告營(yíng)銷精準(zhǔn)投放，AI廣告商業(yè)化得到驗(yàn)證。美股AI廣告營(yíng)銷頭部公司AppLovin 24Q3營(yíng)收12億美元，同比+39%；凈利潤(rùn)率36%，調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率60%，遠(yuǎn)超同行水平，A股營(yíng)銷板塊整體凈利率低于5%。其中，包括AI推薦引擎AXON驅(qū)動(dòng)的AppDiscovery廣告引擎在內(nèi)的軟件平臺(tái)收入增長(zhǎng)至8.35億美元，同比+66%。11月7日業(yè)績(jī)披露當(dāng)日，AppLovin公司股價(jià)大漲46%，年初至今股價(jià)漲幅高達(dá)630%。我們認(rèn)為，AppLovin持續(xù)超預(yù)期，意味著其通過(guò)AI推薦引擎AXON驅(qū)動(dòng)的營(yíng)銷商業(yè)模式的有效，廣告客戶愿意支付更高的價(jià)格去獲得更好的廣告效果，公司收入可覆蓋AI所投入的算力等成本。
佳投ADX與全球知名廣告投放平臺(tái)AppLovin旗下的Axon 2.0在商業(yè)模式上存在著明顯的相似之處。佳投集團(tuán)主要從事廣告交易系統(tǒng)服務(wù)和智能營(yíng)銷服務(wù)，自主研發(fā)了ADX廣告交易系統(tǒng)，利用數(shù)據(jù)分析和機(jī)器學(xué)習(xí)等先進(jìn)技術(shù)，幫助廣告主在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，通過(guò)各類流量媒體將廣告展示給目標(biāo)受眾，從而提升廣告效果和投入產(chǎn)出比。全球知名的廣告投放平臺(tái)AppLovin的Axon 2.0通過(guò)整合廣告交換、SDK和多種投放工具，利用大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，優(yōu)化廣告效果，幫助廣告主可以提升投資回報(bào)率。佳投集團(tuán)的佳投ADX在許多方面與Axon 2.0存在著明顯的相似之處：（1）算法驅(qū)動(dòng)下的精準(zhǔn)投放；（2）完善的生態(tài)系統(tǒng)；（3）聚合與協(xié)同的優(yōu)勢(shì)；（4）賦能創(chuàng)作效率。
通過(guò)本次交易，天地在線和佳投集團(tuán)可在客戶、媒體資源和業(yè)務(wù)方面形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。佳投集團(tuán)擁有完整的實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)廣告交易研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在大數(shù)據(jù)、廣告交易算法和機(jī)器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域具備豐富的技術(shù)儲(chǔ)備。天地在線擁有豐富的媒體資源、數(shù)字內(nèi)容制作及應(yīng)用相關(guān)的技術(shù)儲(chǔ)備。本次交易完成后，雙方將基于各自業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品功能，為各類客戶提供更為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，并合力探索全新的AI智能化營(yíng)銷產(chǎn)品，將人工智能技術(shù)持續(xù)應(yīng)用于營(yíng)銷策略、素材內(nèi)容生成、營(yíng)銷效果優(yōu)化等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)服務(wù)場(chǎng)景持續(xù)延伸和業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)拓展。
建議關(guān)注：
海外AppLovin、Shopify、Duolingo、Palantir、CRM等年內(nèi)都錄得不錯(cuò)的漲幅，AI軟件的邏輯被AI驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)成功演繹。AppLovin 2024-2025年EV/EBITDA分別為44.99x/35.75x，PE分別為82.14x/57.16x，對(duì)標(biāo)AppLovin程序化投放，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)AI營(yíng)銷板塊。佳投ADX為具備“中國(guó)特色”的AppLovin，通過(guò)本次交易，天地在線和佳投集團(tuán)可在客戶、媒體資源和業(yè)務(wù)方面形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，建議關(guān)注天地在線。
風(fēng)險(xiǎn)因素：AI發(fā)展目前仍處于探索階段，未來(lái)可能受到行業(yè)政策等因素的影響，存在一定的發(fā)展不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。
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