>> 財信證券-華東重機(002685)業(yè)績翻負為正，港機業(yè)務(wù)訂單充足-241122
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
賀劍虹 |
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投資要點：
事件：公司近期發(fā)布2024年三季報以及收購廈門銳信圖芯并增資暨股票購買的相關(guān)公告。根據(jù)公告，公司2024年前三季度實現(xiàn)營收9.31億元，同比增長80.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元，同比增長141.63%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.16億元，同比增長117.17%。2024年Q3單季度實現(xiàn)營收3.74億元，同比增長182.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.07億元，同比增長118.65%。
在數(shù)年虧損后迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)。2024年前三季度公司毛利率為6.89%，同比-8.45pct，凈利率為1.75%，同比+18.41pct，Q3單季度毛利率為14.90%，同比+0.11pct，環(huán)比+12.18pct。期間費用率方面，公司2024年前三季度期間費用率為17.75%，同比-8.18pct。其中，銷售費用率為3.44%，同比-1.52pct；管理費用率為10.34%，同比-3.87pct；研發(fā)費用率為3.03%，同比-0.81pct；財務(wù)費用率為0.94%，同比+1.37pct。在費用控制方面，公司同樣實現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
持續(xù)深耕的具備傳統(tǒng)優(yōu)勢的港機業(yè)務(wù)，在手訂單充足。公司集裝箱裝卸設(shè)備（港機）主要產(chǎn)品有岸橋、軌道吊、輪胎吊等，主要應(yīng)用于港口的集裝箱船舶裝卸作業(yè)、鐵路集裝箱裝卸、集裝箱堆場的堆存和拖車裝卸裝箱等。公司多年深耕港口機械相關(guān)設(shè)備，系列產(chǎn)品已經(jīng)較為成熟。目前，公司港機產(chǎn)品覆蓋了國內(nèi)各大主要港口碼頭，出口到全球多個國家和地區(qū)的港口碼頭，其中包括新加坡港務(wù)集團、韓國釜山港等海港以及港口運營商PSA、DPWorld、和記黃埔等旗下的運營碼頭。港機設(shè)備的自動化和智能化升級改造是全球未來發(fā)展趨勢，存在巨大的更新?lián)Q代市場空間，疊加報告期內(nèi)航運市場進一步向好，以及海外市場開拓取得明顯成效，公司港機業(yè)務(wù)訂單充足，公司在半年報中披露公司港機業(yè)務(wù)在手訂單約20億元。公司借助充足的在手訂單儲備及國內(nèi)外市場占有率的提升，在手訂單均按期推進。
并購重組概念標(biāo)的，收購廈門銳信圖芯股權(quán)并將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓款用于回購公司股票。公告稱公司分別于2024年7月28日、2024年9月18日召開了第五屆董事會第十三次會議及第五屆董事會第十六次會議，會議同意公司按照人民幣1.98億元的投前估值收購廈門銳信圖芯科技有限公司部分股權(quán)并增資。交易完成后，公司持有銳信圖芯43.18%股權(quán)，銳信圖芯將納入公司合并報表范圍。截至11月7日，公司已向銳信圖芯支付完成第一期增資款（人民幣990萬元）。并且，公司已向轉(zhuǎn)讓方支付完成第一期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款（合計人民幣2,475萬元）。按照協(xié)議約定，轉(zhuǎn)讓方在收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款并繳納相關(guān)稅費后，后續(xù)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款將全部用于在二級市場購買華東重機股票，并全部股票將按約定質(zhì)押給上市公司指定的主體。截至11月7日，許清河已繳納相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅費合計730.62萬元，并于2024年11月7日以集中競價方式購買了華東重機股票685,000股，占公司總股本的0.07%，購買均價為7.38元/股，成交總額為505.3579萬元。我們認(rèn)為，公司并購銳信圖芯并讓對方使用轉(zhuǎn)讓款再度購入上市公司股份，實現(xiàn)公司與并購公司深度綁定，足以彰顯并購公司對未來業(yè)績的信心。
投資建議：公司是老牌港口機械供應(yīng)商，港機業(yè)務(wù)在疫情后持續(xù)復(fù)蘇，并且公司積極進行并購業(yè)務(wù)，開拓新增長極?；谌緢髽I(yè)績，和公司港機業(yè)務(wù)在手訂單情況，我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.47、0.83、1.01億元，對應(yīng)的EPS分別為0.05元、0.08元、0.10元，對應(yīng)2024年11月22日股價，PE分別為144.49倍、80.78倍和66.40倍，首次覆蓋給予公司“持有”評級。
風(fēng)險提示：港口機械業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期；并購業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；信創(chuàng)市場需求不及預(yù)期。
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