>> 海通證券-華東重機(002685)公司公告點評：1Q18業(yè)績高增長,看好全年業(yè)績表現(xiàn)-180207
| 上傳日期： |
2018/2/7 |
大小： |
510KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
佘煒超，沈偉杰，耿耘 |
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實現(xiàn)高增長的原因主要系2017 年10 月開始，潤星科技開始并表。
2018Q1，公司預計實現(xiàn)盈利1.43 億元—1.57 億元，同比增長2500%-2750%。
業(yè)績符合預期，看好2018 年全年高增長。公司成功收購潤星科技后進軍高端數(shù)控機床制造行業(yè)，潤星科技在CNC 行業(yè)具備較強競爭力，下游客戶包括國內知名的消費電子結構件代工廠。因其2017Q4 開始并表，我們預計其2017 年實際全年經(jīng)營凈利潤超過收購承諾的2.5 億元。展望2018 年，在部分設備結轉確認、3C 結構件加工市場保持平穩(wěn)以及一般工業(yè)領域的立式加工中心的推動下，公司仍然具備高增長動力。
2018 年3C 產(chǎn)業(yè)鏈或有調整，我們對CNC 需求增長不悲觀。受2017Q4 開始的3C 產(chǎn)業(yè)鏈負面因素影響（國產(chǎn)智能手機出貨量下滑、iPhone X 銷量不及預期導致2018Q1 大幅度砍單），市場對于3C 結構件加工市場需求下滑較為擔憂。我們認為短期負面情緒或被放大，CNC 市場需求在各廠商份額調整的大背景下總體保持平穩(wěn)。我們預計2018 年行業(yè)龍頭發(fā)那科CNC 設備訂貨量仍然緊俏，國產(chǎn)CNC設備需求總體壓力不大。
潤星科技在手訂單充足，產(chǎn)能不斷擴張預示2018 年高增長可期。由于2017 年訂單情況較好，潤星對于產(chǎn)能進行了較大幅度的擴張，從年初的約500 臺/月擴張至1000 臺/月以上，且不同種類的機型產(chǎn)能均有擴張，我們預計公司有望逐步擺脫過度依賴小型鉆工中心設備銷售的局面，2018 年或許可以看到立式加工中心等產(chǎn)品銷售放量。
盈利預測與估值。根據(jù)公司最新披露的財務數(shù)據(jù)情況，我們小幅調整了盈利預測，我們預計公司2017-2019 年的營業(yè)收入分別為50.70/75.00/91.50 億元，凈利潤分別為1.26/5.49/6.59 億元，對應的EPS 為0.12/0.54/0.65 元。參考可比公司估值，我們給予公司2018 年25 倍PE，對應目標價為13.50 元，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經(jīng)濟下行； CNC 設備銷量不及預期。
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