>> 東興證券-華東重機（002685）2017年半年報點評：主業(yè)穩(wěn)定，未來CNC業(yè)績可期-170828
| 上傳日期： |
2017/8/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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觀點：
公司主業(yè)營收增加，毛利率降低
公司傳統(tǒng)主業(yè)以不銹鋼毛利為主，不銹鋼業(yè)務板塊占總營業(yè)收入86.4%，該項業(yè)務依托公司區(qū)位、資金、資源、信息優(yōu)勢，再疊加鋼鐵產業(yè)去產能力度的進一步加碼，該項業(yè)務營收有望長期穩(wěn)定增加。
占據(jù)不銹鋼業(yè)務中73.46%的不銹鋼鋼卷銷售毛利率為2.4%，同比下降1.14pct，另外占據(jù)20%營業(yè)收入的不銹鋼爐料毛利率為6.56%，增加了4.91pct，整體利潤率較低。
起重運輸工具制造業(yè)報告期營業(yè)收入、營業(yè)成本同比增長分別為143.11%、232.58%，原因系2016年集裝箱裝卸設備訂單在報告期內交付客戶實現(xiàn)收入影響所致；起重運輸工具制造業(yè)報告期毛利率為18.21%，同比下降22.01pct，原因系上年同期出口業(yè)務較多，國外銷售占營業(yè)收入總額80%以上，出口產品毛利率較高，今年上半年出口業(yè)務回落。
收購潤星切入3C自動化行業(yè)，CNC業(yè)務景氣度高，未來業(yè)績可期
公司以作價29.5 億元收購潤星科技100%股權，潤星科技2017-2019 年業(yè)績承諾凈利潤不低于2.5 億，3 億元和3.6 億元。潤星科技的主導產品鉆攻加工中心目前主要面向以智能手機、平板電腦、超極本等為代表的消費電子行業(yè)，該行業(yè)市場容量巨大且處于快速發(fā)展階段，發(fā)展前景良好，另外潤星科技下游客戶大多為消費電子精密金屬結構件的供應商，其中比亞迪電子為公司最主要客戶，且為關聯(lián)公司，有利于公司保持CNC 鉆攻加工中心訂單穩(wěn)定增長。
投資建議與評級：
我們預計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為45 億元、74 億元和102 億元，歸母凈利潤分別為0.93 億元、2.4 億元和3.1 億元，每股收益分別為0.1 元、0.26 元和0.33 元，對應PE 分別為111X、43X 和33X，給予“推薦”評級。
風險提示：
不銹鋼業(yè)務下滑，CNC 業(yè)務不及預期。
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