>> 海通證券-華東重機(002685)季報點評：完成潤星科技收購，3C加工設備龍頭起航-171025
| 上傳日期： |
2017/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
佘煒超，沈偉杰，耿耘 |
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主業(yè)穩(wěn)健增長，盈利穩(wěn)步提升。母公司主業(yè)為不銹鋼貿(mào)易相關業(yè)務，得益于公司持續(xù)穩(wěn)健拓展，該業(yè)務保持了良好的增長態(tài)勢，貿(mào)易量快速增長，盈利規(guī)模逐步提升。此外，公司傳統(tǒng)的集裝箱裝卸設備今年以來整體也呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，銷售規(guī)模較去年同期有所增長。
三季度末完成潤星科技資產(chǎn)交割，順利實現(xiàn)收購。9 月25 日，潤星科技100%股權已過戶至華東重機名下，成為其全資子公司。本次交易完成后，公司將快速切入高速增長的中高端數(shù)控機床制造領域，獲取新業(yè)務增長點與利潤增長機會，優(yōu)化自身高端裝備產(chǎn)品線與盈利結構，并分散原有業(yè)務的市場風險，進一步鞏固了公司在高端裝備制造領域的市場地位，有助于公司實現(xiàn) “高端化”、“智能化”的戰(zhàn)略發(fā)展目標。
預計四季度潤星科技并表，推動公司盈利能力大幅度提升。按照公司對于2017 全年利潤的預計，四季度單季度盈利將超過1 億元，我們預計這主要是來自于潤星科技的貢獻，而其全年利潤也有望大幅超其承諾的2.5 億元。
看好潤星科技發(fā)展前景，3C 加工設備龍頭企業(yè)有望爆發(fā)。根據(jù)我們對于CNC行業(yè)屬性的判斷，具備實力的廠商在獲得資本市場平臺的支持后，具備了做更多大客戶的能力，其發(fā)展往往會提速。我們認為潤星科技作為國產(chǎn)CNC 的龍頭廠商，在下游消費電子外觀件材料變革的大背景下，具備較大的發(fā)展?jié)摿?，看好其后續(xù)業(yè)績超預期的表現(xiàn)。
盈利預測與估值。我們上調了公司2017-2019 年的盈利預測，預計歸母凈利潤分別為1.40/4.89/5.90 億元。由于公司的增發(fā)募集配套融資尚未完成，我們假設按照10 元/股進行發(fā)行，合計增發(fā)0.86 億股，則公司增發(fā)后的股本增加為10.14 億股，對應的EPS 為0.14/0.48/0.58 元?？紤]到潤星科技具備良好的成長性，我們給予其2018 年30 倍PE，目標價為14.40 元，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經(jīng)濟下行； CNC 設備銷量不及預期。
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