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核心觀點(diǎn)
　　三季度以來，國(guó)家相關(guān)部門出臺(tái)的相關(guān)文件分別在低效產(chǎn)能退出、防止內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)、推進(jìn)光伏基地建設(shè)、建立有效投標(biāo)機(jī)制、建議中標(biāo)價(jià)格不低于成本價(jià)等方面促進(jìn)光伏供給端有序出清、消納能力進(jìn)一步增強(qiáng)、定價(jià)機(jī)制更健康以及促進(jìn)需求成長(zhǎng)。我們認(rèn)為這些政策和倡議的實(shí)施將為光伏行業(yè)的健康發(fā)展注入新的動(dòng)力，推動(dòng)行業(yè)向高質(zhì)量、高效率方向發(fā)展。
　　國(guó)內(nèi)裝機(jī)：根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，9月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)為20.89GW，同比+32%，環(huán)比+27%；1-9月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)160.88GW，同比+25%。2024Q3集中式光伏電站新增裝機(jī)26.06GW，分布式光伏電站新增裝機(jī)32.34GW。
　　出口數(shù)據(jù)：根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1-9月國(guó)內(nèi)電池組件出口總金額為246.80億美元，同比-31.67%；其中9月電池組件出口總金額20.14億美元，同比-40%。9月逆變器出口金額6.79億美元，同比+5%；1-9月逆變器累計(jì)出口63.31億美元，同比-23%。今年三季度中國(guó)共出口54.9GW的光伏組件，環(huán)比二季度的64.25 GW下降15%，對(duì)比去年同期51.58 GW上升約6%。而今年一至九月，中國(guó)累計(jì)出口約186.77 GW的光伏組件，對(duì)比去年同期的157.65 GW上升18%。
　　主材：2024年二季度以來，受供給過剩影響，國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格下滑明顯，但是8月以來多晶硅價(jià)格好轉(zhuǎn)，硅料板塊減虧明顯。硅片環(huán)節(jié)在三季度開始累庫(kù)呈上升趨勢(shì)，進(jìn)入10月后庫(kù)存水平逐漸下降。電池片三季度庫(kù)存量水平呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，電池片板塊三季度末存貨水平微幅上升。組件處于累庫(kù)周期，8月末組件成品庫(kù)存約60GW，超過常規(guī)庫(kù)存水位。
　　輔材：逆變器板塊三季度毛利率環(huán)比小幅上升，銀漿、光伏玻璃和膠膜板塊毛利率環(huán)比均下降。輔材四大板塊三季度凈利率均環(huán)比下跌。隨著光伏玻璃價(jià)格下跌，行業(yè)利潤(rùn)不斷降低、需求減弱，光伏玻璃進(jìn)入全行業(yè)虧損周期，國(guó)內(nèi)部分玻璃企業(yè)加快進(jìn)入冷修期。
　　投資建議
　　持續(xù)看好供給側(cè)改革帶來各環(huán)節(jié)盈利能力提升，建議關(guān)注受益技術(shù)迭代、持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)降本增效的龍頭公司：協(xié)鑫科技、隆基綠能、晶科能源、高測(cè)股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際貿(mào)易政策不確定