>> 中信建投-宏觀固收周觀察20241124期：債務(wù)發(fā)行擾動(dòng)淡化，本周收益率整體下行-241125
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾羽,孫蘇雨,尚曉岑 |
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核心觀點(diǎn)
觀點(diǎn)：債務(wù)發(fā)行對(duì)市場(chǎng)情緒擾動(dòng)有所淡化，后續(xù)關(guān)注流動(dòng)性以及年末重要會(huì)議。
展望后續(xù)：前期市場(chǎng)擔(dān)心發(fā)債過(guò)快，但預(yù)計(jì)對(duì)債市沖擊可控，預(yù)計(jì)在央行對(duì)沖下資金面壓力不大，發(fā)債的主要沖擊在情緒面上，但隨著供給落地市場(chǎng)定價(jià)充分后將對(duì)其逐步脫敏。不過(guò)臨近年底仍在政策窗口期，關(guān)注重要會(huì)議定調(diào)，利率在2.10%以下運(yùn)行仍有波動(dòng)，但債市回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較前期已明顯下降。短期仍建議維持震蕩略偏多思路，整體保持中長(zhǎng)久期并維持久期的靈活性波段操作，同時(shí)保持組合的流動(dòng)性。
內(nèi)容摘要
債市回顧：本周收益率整體下行，節(jié)奏上沖高回落。前期市場(chǎng)仍擔(dān)心供給擾動(dòng)，但隨著央行呵護(hù)下資金面總體平穩(wěn)，地方債發(fā)行投標(biāo)結(jié)果較好，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，收益率轉(zhuǎn)為下行。
央行：11月16日至11月23日，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期18014億元，央行累計(jì)開(kāi)展逆回購(gòu)18682億元，累計(jì)逆回購(gòu)凈投放668億元，下周公開(kāi)市場(chǎng)有18682億元逆回購(gòu)到期。
宏觀政策：國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，央行提到將繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持匯率的彈性，同時(shí)強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防止外匯市場(chǎng)形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
LPR：中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，11月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，保持不變。
房地產(chǎn)：北上廣均宣布取消普通住房和非普通住房標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)指出，上海房地產(chǎn)政策已進(jìn)入歷史最為寬松階段，從去年“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策開(kāi)始，上海持續(xù)在行政、土地、金融、財(cái)稅等領(lǐng)域調(diào)整優(yōu)化政策，政策力度大、覆蓋面廣，有力支持剛性和改善型住房需求的釋放。
海外：美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普考慮任命金融家凱文·沃什（Kevin Warsh）擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)，在鮑威爾美聯(lián)儲(chǔ)主席任期于2026年結(jié)束后，沃什可能被提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席。美國(guó)11月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個(gè)月新高，符合預(yù)期，10月終值48.5；服務(wù)業(yè)PMI初值57，為32個(gè)月新高，預(yù)期55.2，10月終值55；綜合PMI初值55.3，為32個(gè)月新高，預(yù)期54.3，10月終值54.1。
風(fēng)險(xiǎn)提示
海外市場(chǎng)衰退風(fēng)險(xiǎn)：長(zhǎng)時(shí)間通脹及俄烏沖突對(duì)海外市場(chǎng)造成較大負(fù)面影響。海外市場(chǎng)衰退風(fēng)險(xiǎn)、逆全球化風(fēng)險(xiǎn)不易察覺(jué)，海外貨幣政策、財(cái)政和貿(mào)易政策等對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也可能被忽視。
地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)：俄烏地緣沖突存在激化和擴(kuò)大化可能，巴以沖突持續(xù)，可能導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，甚至出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷推出，寬信用進(jìn)程不斷推進(jìn)，政府債供給充裕。寬信用如果進(jìn)一步加速將使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升高，投資者要求風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)收益率提升，拉動(dòng)債券收益率上行，價(jià)格下跌。
數(shù)據(jù)整理的時(shí)效性：本文重點(diǎn)介紹債券市場(chǎng)相關(guān)的數(shù)據(jù)，具體數(shù)據(jù)更新到數(shù)據(jù)庫(kù)披露的最新數(shù)據(jù)，但仍然存在更新不及時(shí)、數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
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