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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　自2019年以來信創(chuàng)板塊有三輪實(shí)現(xiàn)明顯超額收益的主升行情，目前進(jìn)行的第三輪行情領(lǐng)漲標(biāo)的更多元，且平均漲幅仍有較大空間，在有利內(nèi)外條件支持下，有望持續(xù)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：當(dāng)前信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正迎來內(nèi)外部新的有利條件支持，有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，且此輪政府信創(chuàng)采購在政策推動(dòng)下有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)更快落地，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)與政府信創(chuàng)采購關(guān)聯(lián)度更高的公司以及此次順利獲得政府信創(chuàng)采購資質(zhì)的公司有望獲得超預(yù)期發(fā)展，推薦標(biāo)的中孚信息、太極股份、海量數(shù)據(jù)、金山辦公、軟通動(dòng)力、拓維信息、中國軟件國際、星環(huán)科技，受益標(biāo)的海光信息、龍芯中科、中國長城、中科曙光、神州數(shù)碼、中國軟件、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、東方通。
　　自2019年以來，信創(chuàng)板塊有三輪實(shí)現(xiàn)明顯超額收益的主升行情。我們選取28只核心標(biāo)的構(gòu)建信創(chuàng)板塊指數(shù)，與計(jì)算機(jī)(中信)指數(shù)相比，自2019年以來，信創(chuàng)板塊有三輪實(shí)現(xiàn)較為明顯超額收益的主升行情。第一輪行情從2019年8月啟動(dòng)，行情長達(dá)11個(gè)月，超額收益為36.80個(gè)百分點(diǎn)；第二輪行情從2022年10月啟動(dòng)，行情長達(dá)8個(gè)月，超額收益為29.88個(gè)百分點(diǎn)；目前處于第三輪行情之中，從2024年9月啟動(dòng)至2024年11月的階段性小高點(diǎn)，超額收益為23.85個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，信創(chuàng)板塊超額收益行情往往啟動(dòng)于三季度中下旬，且可延續(xù)至次年二季度末，投資周期較長，持股體驗(yàn)較好。
　　第三輪行情領(lǐng)漲標(biāo)更加多元化，且平均漲幅相較前兩輪仍有較大空間。在第一輪信創(chuàng)行情中，誠邁科技成為引領(lǐng)行情的標(biāo)桿，卓易信息、金山辦公、東方通等產(chǎn)品化程度高的基礎(chǔ)軟件公司漲幅位居前列。在第二輪信創(chuàng)行情中，能夠與其他熱點(diǎn)形成共振的標(biāo)的漲幅更為靠前，如福昕軟件、拓維信息、景嘉微、中科曙光等與AI應(yīng)用、AI算力形成共振，太極股份與數(shù)據(jù)要素形成共振。在目前的第三輪行情中，領(lǐng)漲標(biāo)的所處賽道更加多元化，涵蓋基礎(chǔ)軟件、基礎(chǔ)硬件、應(yīng)用軟件等多個(gè)環(huán)節(jié)，且相比較前兩輪行情，前十大領(lǐng)漲標(biāo)的的平均漲幅仍有較大空間。
　　當(dāng)前信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正迎來內(nèi)外部新的有利條件支持，有望實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模、更高質(zhì)量的發(fā)展。2019年第一輪信創(chuàng)超額收益行情與美國特朗普政府對(duì)華為的正式制裁以及我國政府部門大規(guī)模信創(chuàng)改造有關(guān)；2022年第二輪信創(chuàng)超額收益行情與美國拜登政府對(duì)中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的全面制裁以及我國央國企加速信創(chuàng)采購有關(guān)。目前正在進(jìn)行的第三輪信創(chuàng)行情，外部微軟藍(lán)屏故障等信息安全事故的頻發(fā)以及特朗普初步贏得美國總統(tǒng)大選引發(fā)的潛在科技制裁風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部有安全可靠信息產(chǎn)品測(cè)評(píng)采及政府采購制度的建立和成熟，以及大規(guī)模政府化債措施和包括特別國債、中央轉(zhuǎn)移支付在內(nèi)的更積極財(cái)政政策支持，有望顯著提高政府信創(chuàng)采購意愿和能力，撬動(dòng)整體信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模、更高質(zhì)量的發(fā)展，推動(dòng)信創(chuàng)行情實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政企客戶IT預(yù)算不足、關(guān)鍵零部件供應(yīng)緊張的風(fēng)險(xiǎn)。