>> 第一上海-亞朵酒店(ATAT.US)門店快速擴(kuò)張持續(xù)，布局高端酒店品牌-241122
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
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| 537KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李卓群 |
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FY24Q3業(yè)績概覽：Q3公司總收入19.0億元，同比+46.7%；其中租賃門店收入1.90億元，同比-20.4%，加盟店業(yè)務(wù)收入11.80億元，同比增長51.0%；GAAP淨(jìng)利潤3.80億元，同比+45.3%，淨(jìng)利率20.1%；Non-GAAP淨(jìng)利潤3.83億元，同比+41.2%，Non-GAAP淨(jìng)利率20.2%。收入及淨(jìng)利潤表現(xiàn)均超出彭博一致預(yù)期。
單季度開店數(shù)創(chuàng)新高，儲備門店持續(xù)增加：公司在Q3末的門店總數(shù)為1533家，其中，門店中自營店為29家，關(guān)店1家，聯(lián)營門店為1504家，新開140家，關(guān)店12家，仍保持較快的門店擴(kuò)張速度。此外，公司儲備門店732家，環(huán)比+20家，加盟商簽約意願較高，分品牌來看，Q3亞朵4.0版本在營酒店9家，儲備門店60家。3Q24輕居3.0在營店76家，簽約門店38家，加速放量，提升中端市場話語權(quán)。本季度內(nèi)公司推出全新高端精選服務(wù)品牌——薩和，融入東方美學(xué)，為消費(fèi)者帶來高端體驗(yàn)並實(shí)現(xiàn)更優(yōu)異的單店模型，也將公司多品牌矩陣進(jìn)一步完善。
高基數(shù)下RevPAR承壓，註冊會員數(shù)量持續(xù)增長：Q3公司旗下酒店整體OCC80.3%/同比-2.1pct（Q2為+1.3pct）；酒店整體ADR456元/同比-8.0%（Q2為-7.2%）；酒店整體RevPAR380元/同比-10.5%（Q2為-6.5%）。ADR下滑主因去年暑期出遊旺盛的高基數(shù)、今年Q3惡劣天氣及假期錯配的影響。24年國慶期間公司OCC同比+5.0%，ADR同比-7.9%，RevPAR同比3.9%，OCC恢復(fù)正增長。此外，得益於公司良好的會員體系建設(shè)和運(yùn)營能力，Q3公司註冊會員8,300萬/同比+53.7%，環(huán)比+9.2%，CRS管道占比61%，其中企業(yè)協(xié)議銷售間夜占比達(dá)18.6%，。
零售業(yè)務(wù)高速增長，雙十一銷售表現(xiàn)亮眼：Q3公司零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)GMV5.66億/同比+108%；收入4.79億元/同比+104%；延續(xù)高速增長。線上管道收入占比提升帶動Q3零售毛利率向上（52.7%/同比+0.4pct，環(huán)比+2.1pct）。近期，公司於雙十一期間實(shí)現(xiàn)GMV5.2億，同比+117%，並于多個電商平臺在枕頭、被子品類排名第一。
目標(biāo)價34.8美元，維持買入評級：公司預(yù)期FY24實(shí)現(xiàn)收入增速同比+48%~52%，考慮到公司逐步完善的品牌矩陣以及勢頭正盛的零售業(yè)務(wù)，預(yù)期明後年高增長將得以延續(xù)，預(yù)期FY24/FY25/FY26公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤13.1/16.0/20.0億元，根據(jù)港/美股行業(yè)估值水準(zhǔn)，給予FY2522xPE，目標(biāo)價為34.8美元，比當(dāng)前股價高出37.3%，維持買入評級。
風(fēng)險提示：開店速度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇
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