>> 浙商證券-新泉股份(603179)公司更新報告：業(yè)績快速增長，業(yè)務(wù)持續(xù)拓展-241125
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
大小： |
706KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,周藝軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
邊際端：公司合作的國際知名品牌電動車企業(yè)24Q3交付量回升，并將于2025年推出新車型。此前，23Q3、24Q2公司分別向墨西哥、斯洛伐克增資，以滿足新增定點(diǎn)項目產(chǎn)能，海外業(yè)務(wù)對公司業(yè)績貢獻(xiàn)將進(jìn)一步增加。
基本面：新能源業(yè)務(wù)快速增長，海外擴(kuò)張?zhí)嵘?1)公司已與吉利汽車、特斯拉、奇瑞汽車、理想汽車等客戶建立合作關(guān)系，并獲得蔚來、極氪等品牌項目定點(diǎn)。(2)目前，公司產(chǎn)能輻射東南亞、北美、歐洲地區(qū)，且海外項目盈利性較好，外銷收入占比有望持續(xù)提升。
業(yè)績端：(1) 24Q1-24Q3：營業(yè)收入96.05億元，同比增長31.24%；歸母凈利潤6.86億元，同比增長22.22%；扣非歸母凈利潤6.62億元，同比增長18.00%，EPS為1.41元/股，同比增長22.61%。(2) 24Q3：營業(yè)收入34.41億元，同比增長28.08%；歸母凈利潤2.75億元，同比增長47.98%；扣非歸母凈利潤2.51億元，同比增長35.20%，EPS為0.56元/股，同比增長47.37%。
營收端：客戶訂單持續(xù)放量，內(nèi)外飾業(yè)務(wù)同步發(fā)力。公司持續(xù)拓展產(chǎn)品線，由內(nèi)飾向外飾新產(chǎn)品延伸。奇瑞汽車、吉利汽車、特斯拉等重要客戶銷售火熱帶動營收快速增加。根據(jù)各公司官網(wǎng)，24Q1-24Q3，奇瑞汽車銷量175.28萬輛，同比增長39.9%；吉利汽車銷量231.97萬輛，同比增長21%；24Q3，特斯拉交付量46.29萬輛，同比增長6.40%。
成本費(fèi)用端：(1) 24Q3:公司毛利率為21.35%，同增1.86pcts。公司毛利率改善系新項目放量盈利增加。公司四大費(fèi)用率為11.69%、同增0.98pcts，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.95%/4.05%/1.42%/4.27%,同比增加0.03/0.31/0.27/0.37pcts。(2) 24Q1-Q3:公司毛利率為20.47%，同增0.75pcts。公司四大費(fèi)用率為11.81%、同增1.79pcts，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.77%/4.61%/1.23%/4.21%，同比變動-0.15/+0.34/+1.63/-0.03pcts；主要系公司開展成本管控和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所致。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2024-2026年營收分別為140.9、176.9、211.1億元，同比增速分別為33.3%、25.6%、19.3%，CAGR為25.9%；歸母凈利潤分別為11.2、14.6、18.4億元，同比增速分別為39.5%、30.1%、26.2%，CAGR為31.8%，對應(yīng)PE分別為20、16、12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動；海外市場開拓不及預(yù)期。
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