>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2024年10月回顧及11月前瞻-241126
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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| 534KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2024年10月行情回顧：10月券商指數(shù)月初一度創(chuàng)近三年反彈新高，隨后出現(xiàn)持續(xù)性的回調整理。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月上漲3.53%，跑贏滬深300指數(shù)6.69個百分點；券商板塊全面回調整理，個別個股仍出現(xiàn)較大漲幅，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.425-1.649倍。
影響上市券商2024年10月月度經營業(yè)績的核心要素：（1）權益進入盤整、固收強勢修復，自營業(yè)務環(huán)比有望實現(xiàn)增長。（2）全市場日均成交量創(chuàng)歷史新高，經紀業(yè)務景氣度迎來反轉。（3）兩融余額創(chuàng)年內新高，兩融業(yè)務對上市券商單月經營業(yè)績的貢獻度明顯擴大。（4）行業(yè)投行業(yè)務總量環(huán)比明顯回落。
上市券商11月業(yè)績前瞻：自營：進入11月以來，各主要權益類指數(shù)上中旬同步走強，下半月陸續(xù)再度出現(xiàn)回落調整，并延續(xù)至月末；固定收益類指數(shù)維持較為明顯分化的同時再度走強。整體看，權益自營環(huán)比將有所下滑，固收自營環(huán)比將實現(xiàn)改善，上市券商自營業(yè)務的月度投資收益總額環(huán)比有望保持相對穩(wěn)定。經紀：全市場日均股票成交量有望再創(chuàng)歷史新高，股票成交總量也有望同步創(chuàng)歷史新高，行業(yè)經紀業(yè)務景氣度將回升至近年來的高位水平。兩融：兩融余額回升至1.8萬億上方，預計兩融業(yè)務將維持對上市券商單月經營業(yè)績的正向貢獻，但邊際貢獻度將有所收窄。投行：股權融資、債權融資規(guī)模同步出現(xiàn)明顯回升，預計行業(yè)投行業(yè)務總量將回升至年內高位。整體經營業(yè)績：綜合目前市場各要素的最新變化，預計2024年11月上市券商母公司口徑單月整體經營業(yè)績環(huán)比有望穩(wěn)中有升。
投資建議：11月以來券商指數(shù)領先各權益類指數(shù)創(chuàng)本輪反彈修復新高后，出現(xiàn)持續(xù)回落調整，板塊的平均P/B一度回升至1.72倍的高位，近日再度降至1.50倍下方。在政策面的強驅動下，四季度行業(yè)的盈利能力有望較前三季度實現(xiàn)較為明顯的改善。目前券商指數(shù)已進入震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開啟。在充分換手整固后，伴隨著行業(yè)基本面的改善，券商板塊后續(xù)仍有望向上挑戰(zhàn)2倍P/B的近年來估值高位，積極保持對券商板塊的持續(xù)關注。在行業(yè)基本面及板塊估值整體實現(xiàn)持續(xù)修復的背景下，板塊內的個股均有階段性投資機會，關注頭部券商、個股估值明顯低于板塊平均估值的中小券商。
風險提示：1.權益及固收市場波動導致證券行業(yè)基本面改善的程度不及預期；2.股價短期波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
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