>> 中原證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2025年度策略：周期與成長共舞-241119
| 上傳日期： |
2024/11/19 |
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| 3388KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張蔓梓 |
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行情回顧：近一年農(nóng)林牧漁走勢弱于對標(biāo)指數(shù)。2024年初-11月18日，農(nóng)林牧漁指數(shù)（中信）絕對收益率為-0.61%，在中信一級30個行業(yè)中排第27位，跑輸滬深300指數(shù)15.74個百分點。從細(xì)分子行業(yè)表現(xiàn)來看，2024年初-11月18日，寵物食品板塊漲幅居前，動保板塊漲幅居后；2024年前三季度，畜牧養(yǎng)殖、飼料加工、寵物食品板塊歸母凈利潤實現(xiàn)同比大幅增長。當(dāng)前行業(yè)估值處于歷史相對低位，建議把握細(xì)分子行業(yè)投資價值。
行業(yè)展望：1、生豬養(yǎng)殖：2024年末隨著節(jié)假日的來臨，預(yù)計市場將進(jìn)入供需雙增的局面，豬價有望維持偏強運行。2025年春節(jié)后，市場將進(jìn)入需求淡季，同時根據(jù)能繁母豬變化情況，生豬供應(yīng)逐步寬松，預(yù)計2025年全年豬價平均水平同比下滑。2024年飼料成本的價格得到明顯改善，生豬養(yǎng)殖行業(yè)利潤空間有望得到顯著提升，相關(guān)上市公司盈利水平將快速修復(fù)。2、動保：從短期來看，畜禽產(chǎn)能的高位運行導(dǎo)致動保產(chǎn)品需求飽滿，隨著畜禽養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入上行周期，動保行業(yè)業(yè)績有望受到支撐；從中期來看，非瘟疫苗上市后動保行業(yè)市場規(guī)模將打開增量空間；從長期來看，下游畜禽養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；嵘龑⒊掷m(xù)推動動保產(chǎn)品需求的增長。3、種業(yè)：近年來行業(yè)法規(guī)和配套政策密集出臺，生物育種商業(yè)化政策明朗。種植業(yè)估值處于歷史相對低位，前期負(fù)面情緒釋放完成，面對生物育種潛在市場空間，當(dāng)前種業(yè)板塊具備明顯投資價值。2024年是我國生物育種元年，前期通過品種初審的種企已經(jīng)獲得生產(chǎn)經(jīng)營許可證書，相關(guān)上市公司有望受益于行業(yè)集中度和利潤率的雙重提升。4、寵物食品：受益于人口結(jié)構(gòu)變化和居民生活水平提升，中國寵物食品行業(yè)市場規(guī)模仍有較大增長空間。根據(jù)銷售數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國寵物食品行業(yè)呈現(xiàn)出線上占比提升和國產(chǎn)替代深化的趨勢。參照海外成熟寵物市場，隨著我國寵物食品行業(yè)國產(chǎn)替代的加深，相關(guān)上市公司市場份額仍有較大增長空間。
投資策略：目前行業(yè)市盈率、市凈率均低于歷史估值中樞，處于相對低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業(yè)“強于大市”的投資評級。建議關(guān)注個股：牧原股份（002714）、中牧股份（600195）、普萊柯（603566）、秋樂種業(yè)（831087）、乖寶寵物（301498）、中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
風(fēng)險提示：原料價格、畜禽價格下跌，動物疫病，食品安全問題，生物育種商業(yè)化政策不及預(yù)期等。
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