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營收規(guī)模創(chuàng)同期最高記錄，但利潤端下滑較為顯著。由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)、稅收政策變化等因素，2024年前三季度傳媒板塊的整體業(yè)績承壓，各個(gè)不同的細(xì)分子板均出現(xiàn)業(yè)績下滑的現(xiàn)象。截至2024年三季度末，傳媒板塊142家上市公司（含ST股）在2024年前三季度共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3976.72億元，同比微幅增加0.16%，略微超過2021年同期3975.11億元的營收規(guī)模，創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄；利潤端卻出現(xiàn)較為明顯的下滑現(xiàn)象，歸母凈利潤233.62億元，同比減少33.05%；扣非后歸母凈利潤200.30億元，同比減少21.95%。
　　2024年前三季度傳媒板塊下各個(gè)子板塊的業(yè)績都處于下滑之中。其中影視板塊受2024年電影市場(chǎng)需求不振影響下滑幅度最大；圖書出版板塊的利潤下滑主要是受行業(yè)稅收政策變化帶來的影響，廣播電視板塊由于傳統(tǒng)大屏電視業(yè)務(wù)需求的收縮，延續(xù)過往幾年的下滑趨勢(shì)；游戲板塊和互聯(lián)網(wǎng)媒體板塊雖然利潤也有不同程度下滑，但幅度相對(duì)較小。
　　投資建議：展望后續(xù)，結(jié)合近期政策端表現(xiàn)，政府對(duì)于提振國內(nèi)居民消費(fèi)需求的意愿較為強(qiáng)烈，通過貨幣政策及財(cái)政政策以達(dá)到減少居民家庭負(fù)擔(dān)、釋放國內(nèi)居民消費(fèi)潛力、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目的。預(yù)計(jì)未來還將會(huì)有更多地區(qū)推出政策以進(jìn)一步刺激居民消費(fèi)需求，電影、線下娛樂、游戲、圖書等文化消費(fèi)領(lǐng)域也有望受益?？紤]到國內(nèi)廣告營銷市場(chǎng)的景氣度和經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)等數(shù)據(jù)具有較高的相關(guān)性，政策推動(dòng)下消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)的回暖也有望有效帶動(dòng)廣告市場(chǎng)的景氣度回升。傳媒板塊的業(yè)績具有修復(fù)空間。
　　游戲子板塊目前市場(chǎng)需求較為穩(wěn)定，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致銷售費(fèi)用提升影響板塊利潤率，但是《黑神話：悟空》等新品上線引發(fā)的市場(chǎng)大量關(guān)注以及帶來的商業(yè)轉(zhuǎn)化能夠堅(jiān)定游戲行業(yè)長期向著精品產(chǎn)品的方向發(fā)展，高品質(zhì)游戲產(chǎn)品的盈利能力進(jìn)一步提升，研發(fā)能力強(qiáng)的游戲公司的長期投資價(jià)值仍存；出版板塊預(yù)計(jì)繼續(xù)延續(xù)業(yè)績穩(wěn)健的節(jié)奏，稅收政策變化不可避免給2024年板塊的利潤端帶來影響，但預(yù)計(jì)自2025年起稅收政策的影響將減小，高分紅比例、高股息率的圖書出版公司仍具有較好的長期關(guān)注價(jià)值；經(jīng)濟(jì)環(huán)境和消費(fèi)需求改善前提下，廣告市場(chǎng)也有望迎來順周期的修復(fù)，帶動(dòng)廣告營銷板塊盈利能力回升；影視板塊建議關(guān)注電影定檔和市場(chǎng)需求恢復(fù)情況。
　　建議關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特、三七互娛、分眾傳媒、中原傳媒、光線傳媒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)稅收政策變化；經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；內(nèi)容產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期；板塊估值中樞長期位于低位