>> 中泰證券-傳媒行業(yè)出版三季報總結(jié)：主業(yè)平穩(wěn)，穩(wěn)中前行-241107
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 1185KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
康雅雯,李昱喆 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
出版觀點總結(jié)：
2024Q1-Q3出版行業(yè)營收1,030.6億元，同比減少2.0%；歸母凈利潤93.6億元，同比減少27.1%。2024Q3營收319.5億元，同比減少6.9%；歸母凈利潤22.0億元，同比減少36.7%。營收及利潤在稅收政策變化帶來所得稅費用增加疊加教材教輔征訂節(jié)奏偏慢、一般圖書消費復(fù)蘇偏弱情況下有所承壓。其中，央企出版集團經(jīng)營端面臨一定挑戰(zhàn)，費用率穩(wěn)定；地方國企出版集團經(jīng)營整體平穩(wěn)，穩(wěn)控費用支出，分紅金額穩(wěn)中有升；民營出版公司業(yè)績繼續(xù)分化，費用率波動較大。出版市場景氣度后續(xù)有望隨著步入Q4圖書促銷活動密集期帶動圖書銷售量上升，逐步回暖。
我們持續(xù)看好出版公司運用國有背書、賬上現(xiàn)金優(yōu)勢，加大對外并購以及資本運作力度，提高資金使用效率。同時，出版公司在手教育資源優(yōu)勢明顯，有望利用充沛資金、豐富內(nèi)容、強大渠道控制力優(yōu)勢，突破智慧教育（教育數(shù)字化、AI+教育等）產(chǎn)品、研學(xué)業(yè)務(wù)、課后服務(wù)、老年業(yè)務(wù)落地，有望為業(yè)績增長提供新增量。出版板塊經(jīng)歷過前期調(diào)整后，目前板塊內(nèi)頭部公司2024年P(guān)E僅處于11-13倍，安全邊際明顯，建議關(guān)注教育數(shù)字化布局領(lǐng)先，垂類內(nèi)容位居前列，紅利優(yōu)勢明顯，區(qū)域優(yōu)勢顯著的國有出版公司：中南傳媒、鳳凰傳媒、長江傳媒、新華文軒、南方傳媒、中原傳媒、山東出版、皖新傳媒、浙版?zhèn)髅?、中文傳媒?br> AI+教育布局領(lǐng)先的相關(guān)標(biāo)的：南方傳媒、世紀(jì)天鴻、城市傳媒。
另外，民營出版公司對IP價值釋放創(chuàng)新意愿明顯，IP運營方式多元，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容儲備充足、IP運營變現(xiàn)方式成熟的民營出版公司：中文在線、掌閱科技、果麥文化、新經(jīng)典、讀客文化。
風(fēng)險提示：文化監(jiān)管端的政策風(fēng)險；國有傳媒企業(yè)優(yōu)惠政策變動；短視頻直播電商圖書折扣力度加大；研報使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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