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核心觀點(diǎn)
　　AMD：24Q3數(shù)據(jù)中心收入貢獻(xiàn)過半，下游業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化
　　公司24Q3實(shí)現(xiàn)營收68.19億美元，同比+17.57%/環(huán)比+16.86%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7.71億美元，同比+157.86%/環(huán)比+190.94%。
　　24Q3分部門看，數(shù)據(jù)中心及客戶部門收入增長受到游戲及嵌入式部門業(yè)務(wù)拖累：1）數(shù)據(jù)中心營收35.49億美元，同比+122%/環(huán)比+25%，收入高增主要AMDInstinct GPU出貨強(qiáng)勁以及AMDEPYCCPU銷售增長帶動(dòng)；2）客戶部門營收18.81億美元，同比+29%/環(huán)比+26%，Zen5 AMDRyzen處理器需求強(qiáng)勁；3）游戲部門營收4.62億美元，同比-69%/環(huán)比-29%，半定制化客戶方面有所承壓；4）嵌入式部門營收9.27億美元，同比-25%/環(huán)比+8%，系客戶調(diào)整庫存所致。
　　24Q4指引，預(yù)計(jì)營收中樞約75億美元，同比+22%/環(huán)比+10%。
　　INTEL：24Q3業(yè)績(jī)承壓，重組及減值費(fèi)用拖累明顯
　　公司24Q3實(shí)現(xiàn)營收132.84億美元，同比-6.17%/環(huán)比+3.51%，實(shí)現(xiàn)凈利潤-166.39億美元，同比-5702.36%/環(huán)比-933.48%，重組及減值費(fèi)用拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　24Q3主要業(yè)務(wù)方面，1）Intel Products營收約122億美元，同比-2%；2）Intel Foundry營收約44億美元，同比-8%，3）Altera營收約4億美元，同比-44%，4）Mobileye營收約5億美元，同比-8%。
　　2025指引，預(yù)計(jì)2025年削減100億美元成本；Intel 18A在代工客戶端反饋積極，公司未來將最大化x86架構(gòu)價(jià)值。
　　REDDIT：24Q3實(shí)現(xiàn)上市以來首盈，實(shí)現(xiàn)AI浪潮下數(shù)據(jù)許可貨幣化
　　公司24Q3實(shí)現(xiàn)營收3.48億美元，同比+67.87%/環(huán)比+23.89%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.30億美元，同比+504.35%/環(huán)比+395.60%，實(shí)現(xiàn)上市以來首次盈利。
　　24Q3廣告方面，截至240930，公司DAUq達(dá)9720萬，同比+47%，主因增長策略以及產(chǎn)品力提升帶動(dòng)；ARPU達(dá)3.58美元，同比+14%，主要由漲價(jià)驅(qū)動(dòng)，展示量提升亦帶動(dòng)ARPU增長。DAUq及ARPU增長帶動(dòng)公司廣告收入提升，24Q3公司廣告收入達(dá)3.15億美元，同比+55.71%。24Q3其他業(yè)務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)營收0.33億美元，同比+547.33%，其他業(yè)務(wù)包括數(shù)據(jù)許可、Reddit Premium訂閱和產(chǎn)品收入。公司向客戶提供在合同期內(nèi)訪問平臺(tái)數(shù)據(jù)的權(quán)利，在許可期內(nèi)按比例確認(rèn)收入。
　　SNAP：24Q3營收13.73億美元，積極利用AI賦能
　　公司24Q3實(shí)現(xiàn)營收13.73億美元，同比+15.48%/環(huán)比+10.98%，實(shí)現(xiàn)凈利潤-1.53億美元，同比+58.39%/環(huán)比+38.36%。
　　24Q3經(jīng)營方面，公司截至24Q3底，DAUs達(dá)+4.43億，同比+9%；Spotlight的MAU超5億，同比+21%。公司積極利用AI賦能，與谷歌云擴(kuò)展合作，在公司自有聊天機(jī)器人——My AI中，增強(qiáng)生成式AI使用體驗(yàn)。
　　投資建議
　　AMD/Intel業(yè)績(jī)分化，從下游客戶看數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)韌性強(qiáng)勁；傳媒及社交廠商受益AI浪潮，賦能主業(yè)經(jīng)營，報(bào)表段邊際變化已現(xiàn)。標(biāo)的方面，建議關(guān)注AMZN，META，GOOGL，MSFT等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、政策推進(jìn)力度不及預(yù)期、國產(chǎn)替代不及預(yù)期