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策略績(jī)效及策略推薦:上一周期(11.12-11.25）低價(jià)增強(qiáng)策略、低價(jià)大市值增強(qiáng)策略、改良雙低策略分別錄得-2.8%、-2.9%、-1.3%(同期基準(zhǔn)-2%）。今年以來(lái)，三類(lèi)策略績(jī)效分別為6.7%、6.1%、11.6%(同期基準(zhǔn)3.8%)，累計(jì)超額收益率2-8%。上個(gè)周期權(quán)益市場(chǎng)縮量調(diào)整，萬(wàn)得全A下跌7.21%,而轉(zhuǎn)債相對(duì)抗跌(-1.99%)，其中低價(jià)風(fēng)格（-2.27%)跌幅偏大，低價(jià)增強(qiáng)和低價(jià)大市值策略小幅跑輸基準(zhǔn),雙低改良策略持續(xù)占優(yōu)。
　　低價(jià)增強(qiáng)策略（萬(wàn)得PMS代碼:1621837）最新持倉(cāng):青農(nóng)轉(zhuǎn)債（銀行，新入)、紫銀轉(zhuǎn)債（銀行，新入)、長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債（公用事業(yè)，新入)、柳藥轉(zhuǎn)債(醫(yī)藥生物，新入)、順博轉(zhuǎn)債、恒逸轉(zhuǎn)2、芯能轉(zhuǎn)債、嘉美轉(zhuǎn)債、韻達(dá)轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、超聲轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債、興瑞轉(zhuǎn)債、新乳轉(zhuǎn)債、益豐轉(zhuǎn)債、臺(tái)21轉(zhuǎn)債、偉22轉(zhuǎn)債、洋豐轉(zhuǎn)債、九強(qiáng)轉(zhuǎn)債、興發(fā)轉(zhuǎn)債。
　　低價(jià)大市值增強(qiáng)策略（萬(wàn)得PMS代碼:1630007）最新持倉(cāng)︰青農(nóng)轉(zhuǎn)債(銀行，新入)、浦發(fā)轉(zhuǎn)債（銀行，新入)、興業(yè)轉(zhuǎn)偵（銀行，新入）、紫銀轉(zhuǎn)債（銀行，新入）、齊翔轉(zhuǎn)2(石油石化，新入）、恒逸轉(zhuǎn)2、長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債、韻達(dá)轉(zhuǎn)債、新乳轉(zhuǎn)債、益豐轉(zhuǎn)債、臺(tái)21轉(zhuǎn)債、偉22轉(zhuǎn)債、洋豐轉(zhuǎn)債、九強(qiáng)轉(zhuǎn)債、興發(fā)轉(zhuǎn)偵、健帆轉(zhuǎn)債、立訊轉(zhuǎn)債、愛(ài)迪轉(zhuǎn)債、恒邦轉(zhuǎn)債、昌紅轉(zhuǎn)債。
　　低價(jià)增強(qiáng)策略、低價(jià)大市值策略調(diào)倉(cāng)理由:本期低價(jià)策略主要調(diào)出前一期轉(zhuǎn)股溢價(jià)率過(guò)高的奧維轉(zhuǎn)債、韋爾轉(zhuǎn)債（轉(zhuǎn)股溢價(jià)率>80%），以及價(jià)格偏高的福立轉(zhuǎn)債、健帆轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債等，保留受益于回購(gòu)再貸款政策的順博轉(zhuǎn)偵、嘉美轉(zhuǎn)債等，并調(diào)入化債政策的銀行相關(guān)標(biāo)的（青農(nóng)轉(zhuǎn)債、紫金轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債），在沿宏觀政策主線(xiàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，博取上漲空間。
　　改良雙低策略（萬(wàn)得PMS代碼:1631754)最新持倉(cāng):東南轉(zhuǎn)債（建筑裝飾，新入)、景興轉(zhuǎn)債（輕工制造，新入)、大禹轉(zhuǎn)債（農(nóng)林牧漁，新入）、希望轉(zhuǎn)2、利群轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、國(guó)城轉(zhuǎn)債、升24轉(zhuǎn)債、貴燃轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債。
　　改良雙低策略調(diào)倉(cāng)理由:上個(gè)周期雙低風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)（-1.25%），整體抗跌性強(qiáng)于中證轉(zhuǎn)債(-1.99%)，改良雙低策略持續(xù)有超額。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)入有促轉(zhuǎn)股動(dòng)力的景興轉(zhuǎn)債、地產(chǎn)和化債相關(guān)且有修復(fù)空間的東南轉(zhuǎn)債和大禹轉(zhuǎn)債，保留政策支持的銀行、交運(yùn)、公用等行業(yè)中表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的雙低標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.歷史數(shù)據(jù)不復(fù)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)
　　2.轉(zhuǎn)債市場(chǎng)超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
　　3.轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)