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核心觀點：近期美元和金價同步上漲，核心是地緣政治風(fēng)險加劇導(dǎo)致避險情緒升溫，倫敦金再度站上2700美金/盎司。過去市場將聯(lián)儲降息作為判斷短期金價能否上漲的重要觀測指標(biāo)，但隨著降息落地短期觀測指標(biāo)重要性下降，未來金價核心驅(qū)動因素依然取決于其貨幣屬性，具體來看，通脹、地緣風(fēng)險以及央行購金這些因素將共同驅(qū)動黃金價格上行。目前黃金股估值已經(jīng)回到歷史偏下限位置，前期交易降息資金撤退之后賣盤基本見底，在金價中樞整體上行之際繼續(xù)關(guān)注黃金修復(fù)機(jī)會，左側(cè)逢低布局山金國際、赤峰黃金等公司。碳酸鋰價格本周先揚(yáng)后抑，雖然后期淡季將至，但考慮到短期供給沖擊力度不大，預(yù)計鋰價支撐較強(qiáng)。中期維度看，鋰價已經(jīng)趨于底部狀態(tài)，由于股票往往領(lǐng)先商品價格反彈，當(dāng)前鋰礦股已經(jīng)具備較高配置價值，繼續(xù)關(guān)注永興材料、中礦資源等。
　　鋁：強(qiáng)美元壓制鋁價
　　本期(11.18-11.22)鋁價下行，供給端電解鋁產(chǎn)能維持穩(wěn)定，但由于成本端氧化鋁價格延續(xù)上行，行業(yè)盈利出現(xiàn)虧損，后續(xù)存在部分產(chǎn)能停產(chǎn)的可能，需求端淡季開工率略有下滑。整體來看，需求轉(zhuǎn)淡及美元延續(xù)強(qiáng)勢壓制鋁價，但庫存去化以及氧化鋁成本高位對鋁價仍有支撐，建議關(guān)注中國鋁業(yè)、神火股份等。
　　銅：銅價震蕩為主
　　周內(nèi)銅價震蕩為主。宏觀上，特朗普貿(mào)易關(guān)稅預(yù)期交易仍在繼續(xù)，宏觀做多情緒走弱，美元走強(qiáng)，銅價偏弱震蕩。基本面上，國內(nèi)現(xiàn)貨供給仍然偏緊，需求訂單回補(bǔ)相對明顯，庫存水位平穩(wěn)。中期看，供需偏緊之際銅價回調(diào)有限，板塊估值有望進(jìn)一步上行，逢低積極配置洛陽鉬業(yè)、金誠信、銅陵有色等。
　　貴金屬：金價反彈
　　大選結(jié)束后金價連續(xù)回調(diào)已有半月，本周內(nèi)隨著俄烏及朝韓局勢再度升級，避險情緒推動金價重回2700美元/盎司。短期來看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，后續(xù)特朗普上任后政策兌現(xiàn)程度未知，市場對于聯(lián)儲降息路徑分歧較大，但后續(xù)有望持續(xù)受益流動性寬松，同時國際緊張局勢背景下，避險情緒支撐金價，建議關(guān)注赤峰黃金、山金國際等。
　　鋰：碳酸鋰價格小幅上漲
　　據(jù)SMM數(shù)據(jù)，本周電碳均價7.91萬元/噸，環(huán)比上漲0.04萬元/噸，鋰價上漲套保廠家增多，鋰鹽產(chǎn)量增加，預(yù)計本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增長0.87%。需求端預(yù)計11月電池廠排產(chǎn)偏旺，但正極企業(yè)對高價接受度較低，預(yù)計短期鋰價持續(xù)震蕩。雖然中期鋰價仍有壓力，但考慮板塊估值偏低，左側(cè)建議關(guān)注永興材料、中礦資源等。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、貨幣超預(yù)期收縮、新能源消費不及預(yù)期等。