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>> 方正證券-山推股份(000680)公司深度報(bào)告:挖掘機(jī)再添成長性,大推放量進(jìn)行時(shí)-241124
上傳日期:   2024/11/27 大小:   1990KB
格式:   pdf  共20頁 來源:   方正證券
評級:   推薦 作者:   李魯靖,趙璐
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告
公司控股股東為山東重工集團(tuán),實(shí)控人為山東省國資委,濰柴動(dòng)力為第二大股東,持股比例達(dá)15.78%。山東重工集團(tuán)是一家在國內(nèi)領(lǐng)先、在全球具有重要影響力的工業(yè)裝備跨國集團(tuán),旗下包含濰柴動(dòng)力、中國重汽、陜汽重卡、濰柴雷沃智慧農(nóng)業(yè)、山推股份、中通客車、法士特變速器、漢德車橋以及意大利法拉帝、德國凱傲集團(tuán)、德國林德液壓、美國德馬泰克、美國PSI、法國博杜安、加拿大巴拉德等國內(nèi)外知名品牌,各品牌之間存在技術(shù)、渠道等多方面的協(xié)同效應(yīng)。
  主機(jī)+配件的協(xié)同布局,在推土機(jī)地位穩(wěn)固的基礎(chǔ)上向挖機(jī)發(fā)力。公司主營產(chǎn)品分為工程機(jī)械主機(jī)、配件、其他業(yè)務(wù)三大部分。主機(jī)產(chǎn)品包括推土機(jī)、裝載機(jī)、挖掘機(jī)、推裝機(jī)、礦卡、平地機(jī)等等,配件產(chǎn)品則對應(yīng)主機(jī)產(chǎn)品,囊括推土機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)所需的底盤件、易損件等。公司拳頭產(chǎn)品推土機(jī)地位穩(wěn)固,全球市占率達(dá)到19%。SD60、SD90等系列超大馬力機(jī)型填補(bǔ)技術(shù)空白,實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代;同時(shí)推出純電推土機(jī)DE26、LE系列純電裝載機(jī)、全液壓推土機(jī)DH80等產(chǎn)品完善產(chǎn)品譜系,整體技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平。在電動(dòng)化節(jié)奏加快、電推技術(shù)保持核心競爭力的同時(shí),公司也在積極拓展挖掘機(jī)、裝載機(jī)等類型,旨在進(jìn)一步拓展公司的發(fā)展空間。
  作為中國高端制造業(yè)的代表之一,國產(chǎn)推土機(jī)經(jīng)歷了近半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展,隨技術(shù)水平不斷提升、市場份額逐步擴(kuò)大,造就了全球最大的推土機(jī)生產(chǎn)制造基地,這也源自于國內(nèi)市場的巨大施工需求,隨著“一帶一路”等國家戰(zhàn)略的逐步推進(jìn),國內(nèi)推土機(jī)行業(yè)也將在全球建設(shè)中發(fā)揮重要作用,成為引領(lǐng)行業(yè)的高端裝備。
  預(yù)預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)9.3、12.4、15.8億元,對應(yīng)11月21日收盤價(jià)PE為16、12、10倍,對公司給予“推薦”評級。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)筑底速度不及預(yù)期、出口需求與業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下滑、原材料價(jià)格上漲帶來波動(dòng)等。
 
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