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投資要點(diǎn)
　　皓元轉(zhuǎn)債本次發(fā)行規(guī)模8.22億元，期限6年，發(fā)行與主體評級為AA-/AA-（聯(lián)合資信）。轉(zhuǎn)股價為40.73元，到期補(bǔ)償利率為11%，屬較高水平。下修條款15/30，85%和強(qiáng)贖條款15/30，130%均為市場化條款。以2024年11月26日中債6YAA-企業(yè)債到期收益率4.0587%貼現(xiàn)率計(jì)算，純債價值92.61元，對應(yīng)YTM為2.72%，債底保護(hù)性充足?？偣杀鞠♂屄蕿?.74%、流通股本稀釋率8.92%，攤薄壓力較小。
　　從近期市場轉(zhuǎn)債申購情況看，假設(shè)網(wǎng)上申購數(shù)為750萬戶，單戶申購上限金額100萬元，則中簽率預(yù)計(jì)為0.0035%。
　　截至2024年11月26日，公司市盈率PE(TTM)為52.44，低于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負(fù)值）；同時處于自身上市以來34.93%分位數(shù)，估值彈性較高。凈資產(chǎn)收益率ROE為5.49%，高于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負(fù)值）。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于較低水平為4.81%。
　　公司流通市值占總市值比例為97.73%，公司現(xiàn)有限售股477.89萬股，占總股本的比例為2.27%，公司限售股下次解禁時間為2025年4月30日，存在一定的解禁風(fēng)險(xiǎn)。
　　年初至2024年11月26日，公司股價上升2.69%，行業(yè)指數(shù)（醫(yī)藥生物-申萬一級）下降11.46%，公司跑贏行業(yè)指數(shù)。
　　綜合考慮公司自身經(jīng)營狀況、可比券和模型預(yù)測結(jié)果，我們預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為27%左右，對應(yīng)價格為111.7元~123.46元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、募投項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
　　2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不利情況面臨償債風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險(xiǎn)。
　　4、正股股價波動風(fēng)險(xiǎn)。
　　5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實(shí)際可能存在較大差異。