>> 宏源期貨-滬銅日評：部分煉廠檢修產能或于12月初復產，非洲非注冊銅仍存集中到貨預期-241128
| 上傳日期： |
2024/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、僮辖鸬V業(yè)今年5月發(fā)布“五年發(fā)展規(guī)劃”，對到2030年發(fā)展目標進行調整，較原計劃提前兩年實現(xiàn)2030年目標:到2028年,公司礦產銅產量將較2023年比增至少49%至150-160萬噸，礦產金比增47%至100-110噸、當量碳酸鋰增長至25 -30萬噸。
?、?024年10月，我國最大截面尺寸>6mm的精煉銅絲出口量達5017.2噸，環(huán)比上升22.8%，同比上升47.4%,2024年1-10月累計出口量達5.1萬噸。
?、邰偕程嘏c多家企業(yè)共簽署九項金屬和礦業(yè)投資協(xié)議，總額超350億里亞爾(約93.2億美元)，其國包括中國紫金礦業(yè)集團;②紫金礦業(yè)將投資50億至60億里亞爾建設鋅冶煉廠、碳酸鋰提取設施和銅精煉廠。
投資策略
1)宏觀:美聯(lián)儲11月降息25BP至4.5-4.75%符合市場預期，但因美國10月生產與消費端通脹均有反彈，蠱加鮑威爾表示美聯(lián)儲無需急于降息，引導市場預期美聯(lián)儲12月降息25個基點概率降至五成，且25年上半年僅有1次降息且推遲至4月。美聯(lián)儲未來降息幅度預期收窄，疊加特朗普上臺加征關稅預期，短期或使有色金屬價格承壓。
2).上游:智利Ventanas港運營商Puetro Ventanas SA的員工因薪資問題而罷工使Los Bronces、Andina和E1 Teniente銅礦發(fā)運延遲，銅冶煉廠冬儲備貨需求或增大進口，或使國內11月銅精礦生產(進口)量環(huán)比增加(增加)，中國銅精礦進口指數(shù)較.上周升高且為正，中國港口銅精礦入港量較上周減少，中國主流港口銅精礦庫存量較上周減少,24和25年全球銅精礦供需缺口或分別為21.2和82.2萬金屬噸，使24年年中Antofagasta對國內銅冶煉廠25年50%的長單TC定為23.5美元/噸;國內電解銅與光亮及老化廢銅價差為負或削弱廢銅經濟性，部分進口加征關稅和查驗嚴格致廢銅進口窗口關閉，疊加中美貿易爭端擔憂使貿易商停止從美國直接進口廢銅，馬來西亞9月以來海關清關工作持續(xù)停擺或減少對中國出口廢銅20- 40%，或使國內廢銅11月生產(進口)量環(huán)比增加(減少)，廢銅持貨商出貨意愿較低致供給緊張，再生銅桿廠剛需采購或優(yōu)先生產陽極板長單;中條山有色20萬噸粗煉產能或于10月至11月檢修30天，廣西金川有色45萬噸粗煉產能或于11月檢修15天，江銅富冶和鼎銅業(yè)15萬噸和江西銅業(yè)本部55萬噸粗煉產能或于10月底至11月檢修35天，陽新弘盛銅業(yè)40萬噸粗煉產能或于9月至12月底檢修，昆鵬銅業(yè)10萬噸粗煉產能或于11月下旬至12月底檢修，使中國北方(南方)粗銅周度加工費環(huán)比升高(升高)，或使國內粗銅11月生產量(進口量)環(huán)比減少，(增加) ;金川集團年產40萬噸智能電解銅項目二期20萬噸或于12月投產，山東恒邦冶煉因8月發(fā)生安全事故而停產25萬噸產能或于12月復產，江銅國興煙|臺24萬噸產能或于12月初檢修結束，但是張家港聯(lián)合銅業(yè)8月底開啟檢修3-4個月，大冶有色旗下陽新弘盛銅業(yè)9月14日發(fā)生火災而停產致9 -12月生產量降至12.44萬噸，或使國內11月電解銅生產量環(huán)比減少;印尼Anman lineral公司旗下銅冶煉廠或于24年底開始生產陰極銅且年產量為22萬噸，F(xiàn)reeport旗下印尼Manyar冶煉廠或于24年底開始出銅且年產量為48萬噸，疊加非洲堵港問題緩解或促大量非注冊銅于11月中下旬流入，或使國內11月電解銅進口量環(huán)比增加;進口窗口打開或增大國內電解銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較.上周減少;國產銅到貨減少使中國電解銅社會庫存量較.上周減少:倫金所電解銅庫存量較昨日減少; COMEX銅庫存量較上周減少;以上說明國內電解銅持貨商低價甩貨促現(xiàn)貨成交活躍。
3)下游:新增訂單充足和12月檢修提前備庫及部分搶出口訂單支撐精銅桿廠，環(huán)保檢查和生產虧損使部分再生銅桿廠偶有停爐，使精銅桿(再生銅桿)產能開工率較.上周升高(下降) ;傳統(tǒng)消費淡季漸趨來臨但因國內經濟穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，或使11月銅材企業(yè)產能開工率環(huán)比升高，具體而言:電解銅制桿(部分精銅桿企業(yè)及下游尚存生產任務待完成，部分終端項目尚待完工而存在需求)、再生銅制桿(臨近年底企業(yè)招投標項目進入交付期，電網和建筑等絡端訂單或仍有釋放，多數(shù)地方政府的稅收返還政策延長三年)、銅電線電纜(銅價走弱刺激終端需求使多家線纜企業(yè)新增訂單明顯好轉，部分線纜企業(yè)為實現(xiàn)全年目標推出讓利促銷政策)、銅漆包線(變壓器對漆包線需求訂單持續(xù)旺盛,以舊換新使家電對漆包線需求訂單回暖〉、銅板帶(商品房庫存開始去化且新能源產業(yè)仍保持增長，或使銅板帶市場維持溫和復蘇)、銅管(以舊換新和出口需求使11和12月空調/冰箱/洗衣機排產增加)、黃銅棒(制冷門閥等需求開始恢復，海外水暖衛(wèi)浴四季度需求或增加，但銅棒行業(yè)內卷加劇致盈利空間縮窄)產能開工率或環(huán)比升高;銅箔(終端消費電子訂單顯現(xiàn)疲軟)產能開工率或環(huán)比下降;以上說明國內電解銅下游在零單市場積極尋貨。
[交易策略]
因此，美聯(lián)儲未來降息幅度預期收窄，特朗普加征關稅抑制需求預期，部分銅冶煉廠檢修產能或將復產，或使滬鋼價格承壓，建議投資者逢反彈布局空單，關注70000-73000附近支撐位及76000-78000附近壓力位，美銅在3.9-4.0附
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