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事件
　　11月27日，中航重機(jī)發(fā)布公告，競(jìng)拍取得安順工投持有安吉精鑄3.472%股權(quán)，評(píng)估值為5721.32萬(wàn)元，成交價(jià)為4984.924萬(wàn)元。本次競(jìng)拍及受讓中航產(chǎn)投持有安吉精鑄7.81%股權(quán)完成后，公司最終將持有安吉精鑄24.77%股權(quán)，成為安吉精鑄第一大股東。
　　點(diǎn)評(píng)
　　對(duì)標(biāo)海外航空鑄造龍頭Howmet，航發(fā)鑄造市場(chǎng)空間廣闊：Howmet是國(guó)際上最早生產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)結(jié)構(gòu)鑄件的公司之一，能夠生產(chǎn)葉片、機(jī)匣、熱端部件等航空發(fā)動(dòng)機(jī)結(jié)構(gòu)鑄件，2023年?duì)I收66億美元，凈利潤(rùn)7.65億美元。
　　安吉精鑄是國(guó)防科工系統(tǒng)唯一專業(yè)化鑄造企業(yè)，有望受益于新型號(hào)航發(fā)批產(chǎn)：專業(yè)從事航空、航天等國(guó)防軍工裝備復(fù)雜異形結(jié)構(gòu)　為19.7%；凈利潤(rùn)自160萬(wàn)增至8307萬(wàn)，CAGR為39%。
　　競(jìng)拍取得安吉精鑄3.472%股權(quán)，劍指航空工業(yè)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)主力軍：我們認(rèn)為，公司競(jìng)拍取得安吉精鑄部分股權(quán)，成為其第一大股東，有利于進(jìn)一步發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司鑄造能力，聚焦鍛鑄主業(yè)，推動(dòng)公司成為“鍛鑄行業(yè)的引領(lǐng)者、主機(jī)發(fā)展的服務(wù)者、航空工業(yè)通用基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)主力軍”。
　　公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化，逐步完成從鍛造龍頭到基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)主力軍的蛻變：建立“材料研發(fā)及再生-鍛鑄件成形-精加工及整體功能部件”的新生態(tài)配套環(huán)境，向上游增資中航特材打造原材料集中采購(gòu)平臺(tái)，參股中航上大、托管聚能鈦、安立公司打通返回料循環(huán)體系；向中游收購(gòu)宏山鍛造、增資安吉精鑄，推進(jìn)募投項(xiàng)目建設(shè)；向下游設(shè)立安飛公司、檢測(cè)公司，受托管理安虹公司，打通從毛坯交付到精密結(jié)構(gòu)件交付的“最后一公里”。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們認(rèn)為，公司正逐步從航空鍛造龍頭蛻變成為航空基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)力軍，未來(lái)有望充分受益于航空工業(yè)高景氣，開(kāi)啟新一輪高成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)15.68/18.85/22.68億元，同比+18.0%/+20.2%/+20.3%，對(duì)應(yīng)PE為19/16/13倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，宏山鍛造扭虧控虧風(fēng)險(xiǎn)。